【中国银河】10月份经济数据解读：需求内生动能有待增强-251114（11页）.pdf

1、宏观研究报告 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 1 需求内生动能有待增强 证证10 证证证证证证证证 2025 证 11 证 14 证 核心观点：10 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 10 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10 证证证 GDP证证证证 3.9%证证证证 4.8%证证证证证证证证证证证

2、4.9%证证证 6.5%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证4.6%证证证 5.6%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10 证证证证证证证证证证证证证证2.9%证证证证证证证证证证证证5 证证证证证证证证证证 3.5 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2.8%证证证 3.3%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 1-10 证证证证证证证证证证证证证-1.7%证证证-0.5%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 消费：消费延续结构优化，总量修复

3、仍需政策。10 证证证证证证证证证证证证证证 2.9%证证证 3.0%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 10 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10 证证证证证证证证证证证证证证证证37.6%证证证证证证证 23.2%证证证证证证证证证 13.5%证证证证证证证证证10.1%证证证证证证

4、证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证8.2证 8.2证 17.9 证证证证证-6.6%证-8.3%证-14.6%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证。制造业：制造业走弱趋势明显。1-10 证证证证证证证证证证1.3pct 证 2.7%证证证证证证证证7 证证证证证证证证5 证证证证证证1pct 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证

5、证证证证70%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证。基建：基建加速下行，扩投资政策“托底”。1-10 证证证证证证证证证证证-0.1%证证证证证证 1.2 证证证证证证证证证证证证证证证-8.9%证证证-4.7%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2.3证1.2证1.6证1.6 证证证证证 10 证 31 证证证证证证证证证证证证证证证5000 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证5000 证证证证证证

6、证证证证证证证证证证2000 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证 证证 证010-8092-7737 证zhangdi_yj 证证证证证证证证S0130524060001 证证 证010-8092-7780 证lvlei _yj 证证证证证证证证S0130524080002 证证证 证010-8092-7606 zhaohonglei _.c n 证证证证证证证证S0130524060005 证证证 证136-8324-03