华东医药(000963)-A股公司研究报告：公司业绩稳健向好创新管线进入加速增长期-251112（9页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/9公司点评报告|医药生物证券研究报告公司评级买入（维持）报告日期2025 年 11 月 12 日基基础础数数据据11 月 12 日收盘价（元）42.80总市值（亿元）750.72总股本（亿股）17.54来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理相相关关研研究究【兴证医药】华东医药（000963.SZ）2024年年报及 2025 年一季报点评：业绩稳健增长，创新管线打开想象空间-2025.04.29分分析析师师：黄黄翰翰漾漾S分分析析师师：孙孙媛媛媛媛S分分析析师师：杨杨希希成成S研研究究助助理理：孙孙宋宋暄暄华东医药(000963.SZ)公公司司业业绩绩稳稳健健向

2、向好好，创创新新管管线线进进入入加加速速增增长长期期投投资资要要点点：事事件件：公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入 326.6 亿元，同比+3.8%；实现归母净利润 27.5 亿元，同比+7.2%；实现扣非归母净利润 26.9 亿元，同比+8.5%。2025 年第三季度，公司实现营业收入 109.9 亿元，同比+4.5%；实现归母净利润 9.3 亿元，同比+7.7%；实现扣非归母净利润 9.3 亿元，同比+8.8%。点点评评：公公司司业业绩绩稳稳健健增增长长，医医药药工工业业和和医医药药商商业业等等板板块块实实现现同同比比增增长长。公司医药工业板块继续保持稳定

3、增长趋势，2025 年前三季度实现收入 110.5 亿元，同比增长 11.1%。其中，公司创新药产品逐步释放增长潜能，索米妥昔单抗（FR ADC）依托“港澳药械通”打开市场，2025 年前三季度实现销售收入超 4500 万元；公司塞纳帕利（PARP抑制剂）、乌司奴单抗（IL12/23p40 单抗）、泽沃基奥仑赛（BCMA CAR-T）等创新产品逐步释放增长潜力。医药商业板块 2025 年前三季度实现收入 212.5 亿元，同比+3.3%。公司美护板块产品布局逐步完善，随着新产品逐步上市，我们预计公司国内美护业务竞争力有望进一步提升。公公司司在在创创新新管管线线方方面面已已经经形形成成丰丰富富的

4、的产产品品管管线线布布局局。公司在 GLP-1 领域布局临床 3 期口服小分子 GLP-1 受体激动剂、临床 3 期 GLP-1/GIP双靶管线、临床 3 期 FGF21/GCG/GLP-1 三靶管线等，产品梯队完备；公司差异化布局 ROR1 ADC、MUC17 ADC 等新一代 ADC 毒素产品，以及 HPK1 PROTAC 创新管线，有望持续打开未来想象空间。盈盈利利预预测测与与投投资资建建议议：公司作为传统医药白马，医药工业板块持续保持较快增长，商业板块逐步企稳，创新药有望进入商业化放量期，早期管线布局丰富，工业微生物业务持续保持高速增长，美护板块逐步推进新产品布局。我们调整对于公司的盈

5、利预测，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 2.20、2.43、2.69 元，对应 2025 年 11 月 12 日收盘价，PE 估值分别为 19.5、17.6、15.9 倍，维持“买入”评级。风风险险提提示示：药品集中采购风险，新药研发风险，产品竞争格局加剧风险。主主要要财财务务指指标标会会计计年年度度2024A2025E2026E2027E营业总收入（百万元）41906440794707950635同比增长3.2%5.2%6.8%7.6%归母净利润（百万元）3512385442614722同比增长23.7%9.7%10.6%10.8%毛利率33.2%34.5%35.4%36.

6、1%ROE15.2%15.1%15.0%15.0%每股收益（元）2.002.202.432.69市盈率21.419.517.615.9数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明2/9公司点评报告|华东医药事件公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入 326.6 亿元，同比+3.8%；实现归母净利润 27.5 亿元，同比+7.2%；实现扣非归母净利润26.9 亿元，同比+8.5%。2025 年第三季度，公司实现营业收入 109.9 亿元，同比+4.5%；实现归母净利润 9.3 亿元，同比+7.7%；实现