中国铁建(601186)-A股公司研究报告：25Q3业绩增速转正现金流改善-251113（3页）.pdf

1、 公司点评报告|建筑装饰 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 11 月 12 日 基础数据基础数据 11 月 11 日收盘价（元）8.05 总市值（亿元）1,093.15 总股本（亿股）135.80 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证建筑】中国铁建 2024 年报点评：24Q4 利润降幅收窄，海外业务稳健增长-2025.04.07 分析师：黄杨分析师：黄杨 S0190518070004 分析师：李明分析师：李明 S0190524060003 分析师：季贤东分析师：季贤东 S0190522100003

2、中国铁建(601186.SH)25Q3 业绩增速转正业绩增速转正，现金流改善现金流改善 投资要点：投资要点：中国铁建发布中国铁建发布 2025 年三季报：年三季报：公司 2025 年前三季度实现营业收入 7284.03 亿元，同比减少 3.92%；实现归母净利润 148.11 亿元，同比减少 5.63%；实现扣非后归母净利润 138.69 亿元，同比减少 6.14%。其中，Q3 实现营业收入 2392.04 亿元，同比减少1.15%；实现归母净利润 41.10 亿元，同比增长 8.34%；实现扣非后归母净利润 39.89亿元，同比增长 10.06%。公司新签订单稳中有升，海外业务和新兴产业强劲

3、扩张。公司新签订单稳中有升，海外业务和新兴产业强劲扩张。2025 年前三季度，公司新签订单 15187.65 亿元，同比增加 3.08%，新签订单稳中有升。其中，Q3 新签订单 4625.95亿元，同比增长 24.08%。公司加速布局绿色环保、新兴产业业务，前三季度新签订单增速分别达到 15.44%、66.78%，支撑公司多元化发展。分地区来看，境内、境外分别新签订单 13139.44 亿元、2048.21 亿元，同比分别变动-3.96%、94.52%，国际工程作为建筑业未来发展重要方向之一，公司在国内基建需求疲弱情况下，加大对境外业务开拓，订单实现大幅上涨。25Q3 收入降幅收窄收入降幅收窄

4、，净利润，净利润增速转正增速转正。公司 2025Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入2567.62/2324.37/2392.04 亿元，同比分别变动-6.61%/-3.63%/-1.15%。Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润 51.51/55.51/41.10 亿元，同比分别变动-14.51%/-5.55%/+8.34%。可以看出，公司 25Q3 收入降幅明显收窄，并且净利润增速增长明显，在连续多个季度业绩承压下，25Q3 边际改善明显，预计随着新签订单进一步往收入端转化，公司业绩有望企稳回升。现金流改善，现金流改善，25Q3 同比多流入同比多流入 70 亿元。亿元。公司 2025 年前三季度

5、经营性现金流净额为-797.57 亿元，同比少流出 92.61 亿元。分季度来看，Q1、Q2、Q3 经营性现金流净额分别为-389.47/-405.11/-2.99 亿元，同比分别变动+76.47/-54.28/+70.42 亿元。2025 年以来，化债政策持续推进，公司加强项目回款，同时严格把控投资类项目质量，多方面因素共同作用下，公司现金流得以改善。未来随着存量 PPP 新政的持续推进以及地方政府清偿企业欠款，预期公司现金流将持续改善，进而提升公司分红率，估值中枢有望上移。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 213.79 亿元/217.84 亿元/2

6、21.37 亿元，EPS 分别为 1.57 元/1.60 元/1.63 元，11 月 11 日收盘价对应 PE 分别为5.1 倍/5.0 倍/4.9 倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济下行风险，行业周期性波动，收入不及预期，经营活动现金流承压，资金回笼效率不佳。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1067171 1061696 1085648 1110652 同比增长-6.2%-0.5%2.3%2.3%归母净利润（百万元）22215 21379 21784 22137 同比增长-14.9%-3.8%1.9%1.6