1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.13 蓄力前行蓄力前行，稳步推进创新与品牌升级稳步推进创新与品牌升级 宋城演艺宋城演艺(300144)Table_Industry 社会服务业/社会服务 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):11.10 Table_CurPrice 当前价格(元)：8.29 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)7.99-10.35 总市值(百万元)21,759 总股

2、本/流通A股(百万股)2,625/2,358 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)8,371 每股净资产(元)3.19 市净率(现价)2.6 净负债率-51.31%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-0%-3%-15%相对指数-2%-20%-33%Table_Report 相关报告相关报告 核心场次边际回暖，关注爬坡进展 2024.10.30 3Q24 收入同比下滑 5%，培育项目表现出色2024.10.29 2Q24 归母净利同比增 23%，佛山项

3、目表现亮眼2024.09.13 佛山项目业绩超预期，核心项目稳定修复2024.09.01 中值符合预期，关注暑期数据修复 2024.07.25 宋城演艺 2025 年三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 许樱之(分析师)0755-82900465 S0880525040012 本报告导读：本报告导读：公司公司 2025 年前三季度年前三季度业绩业绩承压，轻资产业务收入减少以及市场需求波动是主要原承压，轻资产业务收入减少以及市场需求波动是主要原因。尽管面临挑战，公司通过加大品牌宣传、优化营销策略

4、及业务调整，未来增长因。尽管面临挑战，公司通过加大品牌宣传、优化营销策略及业务调整，未来增长潜力依然可期。潜力依然可期。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们预计 2025-2027 年归母净利润为 9.71/10.43/11.07 亿元，预计 25-27 年 EPS 各 0.37、0.40、0.42 元；参考可比公司估值，给予 2025 年 30 倍 PE，给予目标价至 11.1 元，维持“增持”评级。营收承压，策略调整营收承压，策略调整有望有望驱动驱动未来未来增长增长。2025 年前三季度，公司营业收入为 18.33 亿元，同比下降 8.98%。归母净利润

5、为 7.54 亿元，同比下降 25.22%；扣非归母净利润为 7.26 亿元，同比下降 26.94%。25Q1、Q2、Q3 营业收入分别为 5.61 亿元、5.19 亿元、7.53 亿元，归母净利润分别为 2.46 亿元、1.53 亿元、3.54 亿元，同比增速分别为-2.18%、-48.66%、-22.60%，扣非归母净利润分别为 2.40 亿元、1.45 亿元、3.42 亿元，同比增速分别为-3.88%、-51.49%、-23.44%。（1）营业收入同比下滑源于：一是轻资产业务收入确认较去年同期有所减少；二是部分项目受整体消费环境、区域旅游市场需求变化以及竞争加剧的影响，经营表现出现向下波

6、动。（2）净利润同比下降源于：一是营业收入下降的影响，二是部分成本费用同比有所增长，2025Q3 销售毛利率 72.14%，去年同期为75.64%，同比-3.5pct。销售费用率 8.17%，同比增加 2.78pct。管理费（含研发）率为 5.18%，同比增加 0.19pct。体现在：为强化品牌影响力，公司通过影视明星互动、垂类达人合作、打造网红矩阵、扶持职人直播等多种方式进行品牌宣传，广告宣传费及技术服务费同比增加；受国家存款基准利率下调的影响，公司财务费用项下的利息收入同比减少；为适应业务发展需要，公司新成立网红管理部，同时旗下各景区新增了外场演出项目，并为新的节目及项目储备了艺术团演员，