1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/23 行业跟踪报告|交通运输 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 11 月 12 日 相关研究相关研究 【兴证交运】交通运输行业周报（2025.11.0311.09）油轮运价维持高位，景气持续性值得期待-2025.11.09【兴证交运】交通运输行业周报（2025.10.27 11.02）油轮运价快速上涨，关注四季度运价高度-2025.11.02【兴证交运】交通运输行业周报（2025.10.20 10.26）航空票价拐点渐近，油轮、散运运价维持高位-2025.10.28 分析师：张晓云分析师：张晓云 S0190514070002 分析师

2、：王凯分析师：王凯 S0190521090002 研究助理：林翰研究助理：林翰 航运航运十十月月数据跟踪数据跟踪：油轮油轮运价强势回升，关注运价高度持续性运价强势回升，关注运价高度持续性 投资要点：投资要点：集装箱航运板块：集装箱航运板块：运价运价企稳，企稳，区域航线出现区域航线出现较强较强回涨回涨。运价复盘：运价复盘：2025 年 10 月 CCFI 均值为 1000.51 点，环比下跌 10.7%，同比下跌 29.4%。分航线来看：SCFI 上海-欧洲航线运价均值为 1200.75 美元/TEU，环比上涨 6.9%，同比下跌 42.0%；SCFI 上海-美西航线运价均值为 2051.00

3、美元/FEU，环比上涨 7.2%，同比下跌 56.8%；NCFI 宁波-泰国/越南航线运价指数均值为 843.22 点，环比上涨 48.7%，同比下跌 28.7%。供需关系：供需关系：需求端：2025 年 9 月，克拉克森集运月度需求指数为 126.55 点，同比上涨 2.4%，环比下跌 6.8%。10 月中国出口总额为 3053.5 亿美元，环比下跌 7.1%，同比下跌 1.1%。供给端：2025 年 10 月全球登记在册集装箱船舶共 6995 艘，运力规模达到 3252.55 万 TEU。2025 年 10 月，全球共有 13 艘集装箱船交付，总计运力 14.90 万 TEU；共有 1 艘

4、集装箱船被拆解，总计运力0.54 万 TEU。2025 年 10 月，集装箱船新增订单 18 艘，合计订购运力 8.11 万TEU；10 月末在手订单量已达 1104 艘，1052.59 万 TEU，占全船队的 32.36%。油轮板块：油轮板块：运价强势回升，建议关注运价高度持续性运价强势回升，建议关注运价高度持续性。运价复盘：运价复盘：VLCC-TCE 均值为 78522.22 美元/天，环比上涨 10.6%，同比上涨106.5%；MR 型成品油轮加权平均收入均值为 21809.98 美元/天，环比上涨12.1%，同比上涨 20.4%。供需关系：供需关系：需求端：2025 年 9 月，克拉克

5、森原油运输需求指数为 112.35 点，环比上涨 2.4%，同比上涨 3.9%；成品油运输需求指数为 110.52 点，环比上涨8.7%，同比下跌 1.3%。供给端：2025 年 10 月末，全球登记在册原油油轮共2345 艘，运力共计 4.66 亿载重吨；成品油轮共 3502 艘，运力共计 1.96 亿载重吨。2025 年 10 月，全球交付原油油轮 2 艘，合计 31 万载重吨；拆解原油油轮 4 艘，合计 54 万载重吨;VLCC（超大型原油油轮）新签订单 12 艘，合计369.80 万载重吨；10 月末原油油轮在手订单量已达 296 艘，6193.64 万载重吨，占全船队 13.29%。

6、截至 2025 年 11 月 7 日，全球共有 491 艘原油油轮受到制裁，总计运力 8634.32 万载重吨，已占到全船队的 18.54%。干散货航运板块：干散货航运板块：运价中枢运价中枢维持相对高位维持相对高位，关注有色金属矿进口与长期利好期权，关注有色金属矿进口与长期利好期权。运价复盘：运价复盘：2025年10月，波罗的海交易所干散货运价指数（BDI）均值为1996.09点，环比下跌 6.0%，同比上涨 19.8%。供需关系：供需关系：需求端：2025 年 9 月，克拉克森全球干散货运输需求指数为 124.0点，环比下跌 1.5%，同比上涨 3.7%。供给端：2025 年 10 月，全球