1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分详解瑞丰银行详解瑞丰银行 20252025 三季报：三季报：息差环比回暖，不良净生成下降息差环比回暖，不良净生成下降瑞丰银行（601528.SH）农商行证券研究报告/公司点评报告2025 年 11 月 13 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：戴志锋分析师：戴志锋执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004Email：分析师：邓美君分析师：邓美君执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002Email：分析师：陈程分析师：陈程执业证书编号：执业证书编号：S0740525110001Email：基本状况

2、基本状况总股本(百万股)1,962.16流通股本(百万股)1,734.46市价(元)5.68市值(百万元)11,145.08流通市值(百万元)9,851.71股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3,8024,3844,4474,7004,944增长率 yoy%7.9%15.3%1.4%5.7%5.2%归母净利润（百万元）1,7271,9222,0392,1582,285增长率 yoy%13.0%11.3%6.1%5.8%5.9%每股收益（元）0.880.981.041.101.1

3、6净资产收益率10.95%10.80%10.57%10.52%10.23%P/E6.455.805.465.164.90P/B0.670.590.570.520.48备注：股价截止自2025 年 11 月 12 日收盘价。报告摘要瑞丰银行瑞丰银行 2025Q1-Q3 实现营业收入实现营业收入 33.6 亿元，同比增长亿元，同比增长 1.0%（1H25 为为+4.0%），实现归母净利润实现归母净利润 15.3 亿元，同比增长亿元，同比增长 5.8%，增速环比，增速环比 1H25 提升提升 0.2 个百分点。个百分点。1）营收端：营收端：瑞丰银行前三季度实现利息净收入 24.2 亿元，同比增长 6

4、.1%（1H25 为+3.5%），占营业收入比例为 72.2%，环比 1H25 提升 2.7 个百分点；实现净手续费收入 0.96 亿元，同比增长 166.7%（1H25 为+292.9%）；实现净其他非息收入 8.4亿元，同比下降 16.5%（1H25 为-1.1%）。2）利润端：）利润端：前三季度归母净利润同比增长 5.8%，其中规模增长、拨备贡献较大。从边际变化来看，息差、成本、拨备贡献环比 2Q25 提升，手续费、其他非息、税收贡献边际下滑，规模贡献持平。息差环比回暖息差环比回暖。3Q25 瑞丰银行单季年化净息差为 1.55%，环比二季度上升 11bp，其中单季年化生息资产收益率环比下

5、降 1bp 至 3.19%，单季年化计息负债成本率环比下降 13bp 至 1.75%。前三季度累积年化净息差为 1.48%，环比上升 4bp。票据拖累贷款增速小幅回落。票据拖累贷款增速小幅回落。截至 3Q25 瑞丰银行贷款总额为 1335.4 亿元，同比增长 6.8%（1H25 为+10.3%），其中对公贷款、个人贷款、票据规模分别为 723.2 亿元、567.6 亿元、44.6 亿元，分别同比+13.9%、+4.9%、-40.0%，占总贷款比例分别为 54.2%、42.5%、3.3%，环比分别+0.6、+0.4、-1.1 个百分点。存款规模稳定增长。存款规模稳定增长。截至 3Q25 瑞丰银行

6、存款总额为 1702.1 亿元，同比增长 10.3%（1H25 为+6.6%）。1）从客户结构来看，企业存款、个人存款分别为 394.4 亿元、1244.4 亿元，分别同比+7.9%、-0.3%，占总存款比例分别为 23.2%、73.1%。2）从期限结构来看，活期存款、定期存款分别为 386.4 亿元、1252.5 亿元，分别同比-12.2%、+17.4%，占总存款比例分别为 22.7%、73.6%。不良净生成率下滑明显。不良净生成率下滑明显。1）不良维度：）不良维度：3Q25 银行不良贷款率为 0.98%，环比持平，关注+不良贷款占比为 1.89%，环比提升 28bp，累计年化不良净生成率为