1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.13 赛道切换赛道切换 基业功成基业功成 南钢股份南钢股份(600282)Table_Industry 金属，采矿，制品/原材料 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 谨慎增持谨慎增持 目标价格目标价格(元元):6.56 Table_CurPrice 当前价格：(元)5.56 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)4.08-5.62 总市值(百万元)34,278 总股本/流通A股(百万股)6,16

2、5/6,165 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)26,962 每股净资产(元)4.37 市净率(现价)1.3 净负债率 57.81%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 3%26%35%相对指数 1%17%18%table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 刘彦奇(分析师)021-23219391 S0880525040007 魏雨迪(分析师)021-38674763

3、 S0880520010002 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 本报告导读：本报告导读：定位先进钢铁材料，制造业升级是我国未来大趋势，公司受益明显。产业布局弱化定位先进钢铁材料，制造业升级是我国未来大趋势，公司受益明显。产业布局弱化周期波动周期波动，盈利能力在板块内领先，盈利能力在板块内领先。2026 年有钢铁行业反内卷预期。具有年有钢铁行业反内卷预期。具有估值和股估值和股息率优势。息率优势。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次给予“增持”投资评级。预测 2025-2027 年公司归母净利分别为 27.52 亿、30.06 亿、31.56

4、 亿，分别增长 21.7%、9.2%和 5.0%；对应的 EPS 分别为 0.45 元、0.49 元、0.51 元。与行业可比公司比较，公司估值具有一定优势，目标价 6.56 元，首次给予“增持”投资评级。制造业升级是未来较长趋势，制造业用钢会明显受益。公司定位先进钢铁材料，研发投入高，技术和产品储备较多，效果明显，除房地产和基建外的下游行业用量占比约为 9 成，对应下游继续增长，盈利能力居板块前列。上游布局印尼焦炭和金安矿业，下游布局材料延伸，行业外有环保等，这些产业布局和出口业务的拓展，将更好发挥公司产品竞争力，更能维持业绩、估值和股息率的稳定性。2026 年有粗钢减产、反内卷淘预期，但即

5、使不考虑这些情况，公司也将继续受益制造业用钢增长。相对板块，公司 PB 不高、PE 具有优势、股息率仍高达 4%。风险提示。地产仍在下行，PMI 指数走弱，如果需求明显下行将给公司带来负面影响；限产及反内卷是钢铁行情的重要因子，存在不及预期的可能。Table_Finance 财务摘要(亿元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 725 618 607 647 679(+/-)%2.7%-14.8%-1.8%6.5%5.0%净利润(归母)21 23 28 30 32(+/-)%-1.7%6.4%21.7%9.2%5.0%每股净收益(元)0.34 0.37 0.4

6、5 0.49 0.51 净资产收益率(%)8.0%8.7%10.0%10.4%10.3%市盈率(现价&最新股本摊薄)15.90 14.94 12.28 11.24 10.70 资料来源资料来源：Wind，国泰海通证券研究 -10%0%9%18%27%36%2024/112025/32025/72025/1152周股价走势图周股价走势图南钢股份上证指数 南钢股份南钢股份(600282)请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 Table_Forcast 财务预测表财务预测表 资产负债表资产负债表(亿元亿元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表利润表(亿元亿元