1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备 2025 年 11 月 13 日 钙钛矿商业化进展到哪一步了？看好 光伏行业前沿跟踪 相关研究 -证券分析师 马天一 A0230525040004 李冲 A0230524070001 联系人 李冲 A0230524070001 本期投资提示：转换效率逐级提升，稳定性成关键因素。钙钛矿始于 2009 年，转换效率从最初的3.8%，到目前已经超过 26%，目前协鑫光电在 1m*2m的尺寸上已经实现了 19.04%的转换效率，叠层组件在小尺寸上也已经做到了近 30%，效率远超晶硅。隆基晶硅和钙钛矿叠

2、层电池转换效率已达到 33%，晶科能源 TOPCon/钙钛矿实验室效率为34.22%。稳定性问题逐步攻克。实验室的高效率需要与足够的稳定性相匹配，才能走向市场。目前稳定性研究已有显著进展。近期中国科学院半导体所研制出光电转换效率超过 27%的钙钛矿太阳能电池，其衰减问题得到很好的控制。GW 级产线逐步投产，商业化进程提速。2025 年极电光能和协鑫光电的 GW 级别产线分别落地投产，且有更多规划产能预计在 26 年落地。2025 年 10 月 29 日，协鑫光电GW 级钙钛矿产线首片 2400mm1150mm 全尺寸钙钛矿组件正式下线，未来通过效率和稳定性的平衡，有望加速钙钛矿的早日商业化量产

3、。政策支持光伏新技术发展，钙钛矿助力行业反内卷。2025 年 10 月 28 日央视财经栏目报道中国光伏产业现状，大篇幅讲述钙钛矿未来发展空间。11 月 11 日，工信部发布关于进一步加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设的通知、制造业中试平台重点方向建设要点（2025 版），在前沿材料中提及钙钛矿材料、在能源电子方向的中试平台建设中提及要聚焦钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等先进光伏技术，全固态电池、钠离子电池等。在当下光伏反内卷的进程中，钙钛矿有望凭借与晶硅较大的效率代际差，未来将能更好的发挥产能迭代的作用。投资分析意见：目前光伏反内卷正在积极推动，行业计划通过多晶硅收储的方式来出清产能，但

4、由于涉及公司较多，且需要较大的资金体量支持，因此面临挑战较多。通过技术迭代来出清产能则是一个阻力更小的选择，且光伏行业过往已经有两次大规模的技术迭代，钙钛矿凭借较高的效率与现有的晶硅技术路线有较大的效率代际差，一旦量产可以加快落后产能出清，使得行业走出周期底部位置。2025 年作为 GW 级钙钛矿投产的元年，预示着钙钛矿技术已经开始商业化之路，面对未来巨大的光伏装机市场空间，钙钛矿发展潜力巨大。建议关注：1）钙钛矿设备企业：帝尔激光、捷佳伟创、京山轻机、西子洁能（参股众能光电）、奥来德、曼恩斯特、微导纳米；2）钙钛矿组件：杭州柯林、奥联电子、协鑫科技（协鑫光电）；3）TCO 玻璃：耀皮玻璃、金

5、晶科技；4）钙钛矿胶膜：福斯特、海优新材、赛伍技术等。风险提示：技术进步不及预期；量产不及预期；成本下降不及预期。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1转换效率逐级提升，稳定性成关键因素 钙钛矿太阳能电池因其易于低成本印刷制备且具有高光电转换效率的优势，被视为新一代太阳能电池的典型代表，发展前景广阔。目前转换效率已经不是钙钛矿电池应用的限制因素，更为关键的是其产业化产品的稳定性。转换效率提升迅速。经过十余年的快速发展，钙钛矿光电转换效率已从最初的 3.8%（2009 年）提升至超过 26%。2024 年 3 月份协鑫光电在 1m*2m 尺寸

6、钙钛矿组件上实现了 19.04%的转换效率，该效率基本可以视为钙钛矿的量产效率。在叠层组件方面，协鑫光电 2025 年 1 月叠层组件转换效率已经做到 29.5%（2048 平方厘米）。图 1 协鑫光电单结钙钛矿电池转换效率逐步提升 图 2 协鑫光电钙钛矿叠层转换效率接近 30%资料来源：协鑫光电，申万宏源研究 资料来源：协鑫光电，申万宏源研究 头部晶硅组件企业布局钙钛矿技术，转换效率不断创新高。2025 年 6 月 12 月，隆基绿能宣布：经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证，其自主研发的晶硅-钙钛矿两端叠层太阳电池转换效率达 33%（260.9cm）；晶科能源在投资者问答中表示：公司