1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.14 积极拥抱技术变革积极拥抱技术变革，经营持续稳健经营持续稳健 北京人力北京人力(600861)Table_Industry 社会服务业/社会服务 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):35.60 Table_CurPrice 当前价格(元)：18.98 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)17.02-22.80 总市值(百万元)10,745 总股

2、本/流通A股(百万股)566/367 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)7,144 每股净资产(元)12.62 市净率(现价)1.5 净负债率-97.92%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 1%-10%-6%相对指数-2%-20%-23%Table_Report 相关报告相关报告 业绩超预期，深耕客户增长稳健 2024.10.31 3Q24 净利增 52%，北京外企业绩承诺完成率高2024.10.29 发改委实施就业优先战略，人服龙头有望受益20

3、24.10.21 发改委实施就业优先战略，人服龙头有望受益2024.10.15 新业务维持增长，将稳定发展持续提效2024.08.30 北京人力 25 年三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 许樱之(分析师)0755-82900465 S0880525040012 本报告导读：本报告导读：公司业绩稳健，未来公司有望公司业绩稳健，未来公司有望通过进一步优化数字化能力和深耕多元化客户需求，通过进一步优化数字化能力和深耕多元化客户需求，持续推动业绩的增长。持续推动业绩的增长。投资要点：投资要点：Ta

4、ble_Summary 投资建议：我们预计 2025-2027 年归母净利润为 11.08/10.09/11.16 亿元。考虑到公司 2025 年具有北京城乡黄寺商厦有限公司股权带来的非经常性损益，我们选取 2026 年进行估值，参考可比公司估值，给予 2026 年 20 倍 PE，给予目标价至 35.6 元，维持“增持”评级。受宏观经济影响，受宏观经济影响，25Q3 收入略有下滑。收入略有下滑。25Q3 营业收入 111.16 亿元，同比下降 1.74%，收入有所下滑，我们判断主因宏观经济影响，但公司在市场中的韧性依然显现。25Q3 归母净利润 1.94 亿元，同比下降 6.58%，扣非归母

5、净利润 1.39 亿元，同比增长 10.25%。25 年1-3Q，营业收入 338.07 亿元，同比增长 1.89%；归母净利润 10.07亿元，同比增长57.02%；扣非归母净利润4.34亿元，同比增长7.94%。我们判断归母净利润大幅增长主要源于转让北京城乡黄寺商厦有限公司股权带来的非经常性损益，1-3Q25 投资净收益为 3.57 亿元。公司政府补助的确认时间节点每年存在差异，公司政府补助的确认时间节点每年存在差异，影响影响单季度增速。单季度增速。25年 1Q、2Q、3Q，公司记入政府补助金额分别为 4.18 亿元、1 亿元，9132 万元。24 年 1Q、2Q、3Q，公司记入政府补助金

6、额分别为 0 元、3.55 亿元、1.24 亿元。费用管控显成效。费用管控显成效。2025Q3 销售费用率 1.09%，同比下降 0.14pct，管理费用率 1.89%，同比下降 0.35pct，研发费用率 0.14%，同比增长0.044pct。25Q3 毛利率 5.71%，同比下降 0.18pct。依托依托 AI 完善招聘体系：完善招聘体系：公司依托 AI 工作台实现从简历推荐到入职的全流程数字化管理，实现流程线上化；整合内外部资源构建自主招聘渠道体系，显著降低对外部平台的依赖度，实现渠道自主化；通过 AI 数据分析平台，系统评估互联网渠道的岗位匹配效果，为精准渠道的选择提供了有效的数据支撑