【华泰期货】聚烯烃日报：聚烯烃开工继续提升，盘面上方空间受压制-251114（13页）.pdf

1、聚烯烃聚烯烃日报日报|20252025-1111-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 聚烯烃开工继续提升，盘面上方空间受压制聚烯烃开工继续提升，盘面上方空间受压制 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6818元/吨（+30），PP主力合约收盘价为6480元/吨（+20），LL华北现货为6800元/吨（+0），LL华东现货为6850元/吨（+0），PP华东现货为6480元/吨（+0），LL华北基差为-18元/吨（-30），LL华东基差为32元/吨（-30），PP华东基差为0元/吨（-20）。上游供应

2、方面，PE开工率为83.1%（+0.5%），PP开工率为79.6%（+1.8%）。生产利润方面，PE油制生产利润为288.4元/吨（+187.2），PP油制生产利润为-321.6元/吨（+187.2），PDH制PP生产利润为-219.6元/吨（-113.8）。进出口方面，LL进口利润为-29.4元/吨（+43.1），PP进口利润为-185.3元/吨（-19.7），PP出口利润为-3.3美元/吨（+2.5）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为50.0%（+0.0%），PE下游包装膜开工率为50.4%（-0.4%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%

3、（+0.2%）。市场分析市场分析 PE方面，供强需弱的格局持续，油价宽幅震荡，但过剩压力仍凸显，油制成本支撑预期仍偏弱，聚乙烯盘面震荡盘整为主，高供应或继续压制上方空间。从基本面看，供应端，新增镇海炼化1线与中沙石化线性装置检修，检修装置陆续重启，PE开工率持续提升，叠加广西石化等新增产能陆续放量，总体供应预期增加，PE供应压力持续偏大。需求端，PE下游总体开工环比回落，其中农膜开工回升变缓且主要以棚膜提供刚性需求支撑，后续11月下旬棚膜即将收尾，需求存收缩预期；包装膜开工环比下跌，刚需备货为主，PE下游整体需求跟进仍有限。成本端油价跌后小幅反弹但仍受制于供需压力反弹空间或有限，PE油制成本支

4、撑不足。PE在高供应下库存去化仍有压力，而下游农膜等需求支撑有限叠加宏观面未能带来明显提振，下方空间亦有限，短期维持震荡整理格局。PP方面，供需矛盾仍存，成本端国际油价宽幅震荡，外盘丙烷价格小幅回升，PP成本支撑小幅走强但仍存松动预期，盘面延续宽幅震荡走势。具体来看供应端广西石化40万吨新装置试车投产，宁波大榭新一线45万吨与老线30万吨装置检修，巨正源PDH装置计划检修，东华张家港装置重启，部分临时检修虽缓和市场供应压力，但对于供应端过剩格局提振仍有限。需求端，下游整体开工逐步走弱，逢低刚需补库为主，电商节需求拉动不及同期，需求支撑相对有限。整体看PP供需弱现实延续，基差延续低位震荡，而成本

5、端支撑未能明显走强，印度BIS认证取消小幅提振出口市场，但供应过剩压力或压制反弹上行空间，继续关注上游装置减产动态及宏观动向。策略 单边：观望；跨期：L01-05逢高反套；PP01-05逢高反套 跨品种：无 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动；2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 聚烯烃聚烯烃日报日报|20252025-1111-1414 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、聚烯烃基差结构.4 二、生产利润与开工率.5 三、聚烯烃非标价差.6 四、聚烯烃进出口利润.7 五、聚烯烃下游开工与下游利润.9 六、聚烯烃库存.10 图表图表 图图1 1：塑料主力

6、合约塑料主力合约.4 图图2 2：LL华东基差华东基差.4 图图3 3：聚丙烯主力合约聚丙烯主力合约.4 图图4 4：PP华东基差华东基差.4 图图5 5：PE生产利润（原油）生产利润（原油）.5 图图6 6：PE产能利用率产能利用率.5 图图7 7：PP生产利润（原油）生产利润（原油）.5 图图8 8：PP生产利润（生产利润（PDH制）制）.5 图图9 9：聚丙烯产能利用率聚丙烯产能利用率.5 图图1010：PP周度产量周度产量.5 图图1111：聚丙烯检修减损量聚丙烯检修减损量.6 图图1212：PDH制产能利用率制产能利用率.6 图图1313：HD注塑注塑-LL华东华东.6 图图1414