建筑装饰行业深度研究：2022年BIPV发展报告快速扩容产业整合新时代-220905（36页）.pdf

1、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰建筑装饰 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 王涛王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 王雯王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 熊可为熊可为 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 建筑装饰-行业研究周报:国常会释放资金利好，坚定看好

2、Q3 基建发力 2022-08-28 2 建筑装饰-行业研究周报:可再生能源补贴资金下发，绿电行业迎来政策利好 2022-08-21 3 建筑装饰-行业点评:7 月基建延续发力，重视建筑及水泥玻璃投资价值 2022-08-15 行业走势图行业走势图 2022 年年 BIPV 发展报告：发展报告：快速扩容快速扩容，产业产业整整合新时代合新时代 投资投资经济性经济性持续改善持续改善，产业融合趋势增强产业融合趋势增强 双碳和绿色建筑新规驱动行业景气上行，21H1 以来产业融合进入发展新时代，跨领域合作明显增强。根据我们模型更新测算，BIPV 项目可达到的内部收益率为 22.06%，静态回收期为 4.

3、91 年，经济性明显提升，往后看提高光伏组件发电效率仍是降本的核心关键。当前工商业屋顶仍是 BIPV 企业的主战场，但“光伏+”产品百花齐放，功能性日趋完善，车棚、交通等领域有望贡献新增量。我们测算仅新增市场至 2025 年 BIPV 装机有望达18.6-23.8GW，20-25 年 CAGR 92%-102%，行业处于高速发展阶段，建议重视产业链的投资机会，重点关注三类龙头企业的布局和业务拓展能力：1）光伏玻璃：金晶科技、亚玛顿、洛阳玻璃、福莱特；2）BIPV 产品+工程：江河集团、森特股份、精工钢构、杭萧钢构；3）防水：东方雨虹等。光伏、建筑双管齐下，分布式光伏发展环境更加优化光伏、建筑双

4、管齐下，分布式光伏发展环境更加优化 21 年分布式新增装机容量占比 53.4%，首超集中式，后续分布式光伏发展或将更快。政策端来看，1）十四五光伏规划装机提速：我们统计全国 31个省十四五期间光伏规划新增装机容量可达 514GW，相较十三五规划而言同比+272.8%；2）建筑节能减排和双碳使得绿色建筑重要性有望提升：建筑节能与可再生能源利用通用规范要求新建建筑必须安装光伏发电系统，“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划指出，到十四五末，全国新增建筑太阳能光伏装机容量 50GW，而截止 2020 年我国 BIPV 装机容量仅709MW；3）电价机制改革后进一步拉开峰谷价差，使得绿电本身价值有望提升

5、，高能耗工商业业主推进分布式光伏或具备更强的主动性。经济性经济性仍具备仍具备改善改善空间，市场规模空间，市场规模增速可观增速可观 分布式光伏的组件成本占比 50%，其中电池片成本占组件成本比例超65%，未来硅片的减薄化和大型化有望带动组件进一步降本，根据中国BIPV 联盟的预测，十四五末 BIPV 的系统造价有望降至 2.5 元/W，具备全面推广替代建材的条件。此外，分布式光伏产品功能性日趋完善，BIPV 和BAPV 在不同的场景下均有应用空间，“光伏+”模式有望遍地开花，从装机容量角度测算，保守预计 2025 年 BIPV 新增装机有望达 18.6-23.8GW，20-25 年 CAGR 9

6、2%-102%，若假设 2025 年工商业分布式新增装机全部使用 BIPV，则 20-25 年 BIPV 市场的复合增长率有望达到 119%-129%，市场规模超千亿。从建筑面积角度估测，我们预计公共建筑（仅建制镇）、农村房屋、厂房仓库三大类新建建筑在 2025 年为 BIPV 带来的潜在市场有望达到 46GW，20-25 年复合增速也超 100%，BIPV 的潜力市场或更大。整县推进带动商业模式重塑整县推进带动商业模式重塑，资金、渠道、技术与服务仍是核心竞争要素资金、渠道、技术与服务仍是核心竞争要素 整县推进将碎片化的分布式光伏业务进行规模化开发，“央国企+民企”联合投资的模式优势互补，进一