国内大储行业专题报告：国内大储如火如荼储能模式及技术多样化发展-220905（77页）.pdf

1、国内大储如火如荼，储能模式及技术多样化发展国内大储行业专题报告证券研究报告行业研究电力设备与新能源行业证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：联系电话：021-601997982022年9月国内大储招标迅猛增长，超市场预期！2021年中国新增装机为2.5GW/4.6GWh，分别同比+82%/+88%，结构上看大储占总装机的96%，近年来国家或地方推出超过400项相关政策来支持储能发展，在强制配储等政策的核心驱动下，国内大储迎来高速增长。根据我们不完全统计，2022年上半年储能公开招标已超过20GWh，随地面光伏需求启动，储能招标和安装将逐步加速。我们认为2022/

2、2023年地面光伏配储比例将提升至10%/12.5%，叠加独立储能和风电配储，我们预计国内大储装机将分别达 到 5.8/14.7GW，对 应 11.2/31.1GWh。同 时 考 虑 分 布 式 光 伏 储 能 需 求，预 计 到 2025 年 国 内 储 能 新 增 装 机 为50.3GW/120.5GWh，2022-2025年CAGR为97.62%/112.53%。独立储能或成为国内大储主要模式。2022年储能电池和储能逆变器涨价，带来储能价格上涨。据我们不完全统计，8月储能系统中标均价为1.62元/Wh，相较于2022年初均价1.22元/Wh上涨了33%。涨价后光储电站收益率将下降2-3

3、pct，强制配储要求下刺激独立储能和储能租赁模式的出现。独立/共享储能具备规模化降本优势，可通过租赁调峰能力和参与辅助服务或电力市场交易获得收益，根据我们的计算，独立储能的收益率可达到8.4%，2022H1并网投运的独立储能电站共2座、启动施工建设的项目共17个、进入/完成EPC和储能设备招标的项目共64个，总计规模9.24GW/18.55GWh。独立/共享储能是中国当前市场下储能盈利的很好的模式，或在国内成为主流。美国是全球规模最大的大储市场，驱动力在于配储后电站上网PPA电价更高，配储（50%+4h）项目平均PPA溢价为$10/MWh；ITC税收抵免政策延长10年，支持储能发展；美国电力现

4、货市场机制完备，市场化电价下辅助服务和容量补偿具备较高收益。我们预计美国2022/2023年储能装机将达到7.7/17.1GW，21.1/49.1GWh，到2025年美国储能新增装机将达到48.7GW/149.3GWh，2022-2025年CAGR为85%/92%。进一步测算得，2025年全球储能总需求为169.5GW/431.3GWh，2022-2025年CAGR为83%/92%;2025年全球储能出货为284.4GW/735.4GWh，2022-2025年CAGR为74%/80%国内大储市场发展迅速，多家储能品牌依托国内渠道资源加大出货布局。2021年国内储能出货宁德遥遥领先，储能PCS出

5、货上能电气、科华数据增长迅速，储能系统海博思创、电工时代、科华数据、阳光电源等居于前列。各类新技术迭出，共同促进大储行业持续发展。1）高压级联储能在大容量场景优势显著；2）储能电站火灾频发，政策不断强调储能安全，液冷、全氟己酮方案受到关注；3）新的电化学储能技术快速发展，钠离子电池储能、液流电池储能、氢储等产业化不断加速；4）新的物理储能技术层出不穷，光热储能、重力储能、压缩空气储能、飞轮储能等示范项目逐步落地。投资建议：1）国内储能电池/逆变器/EPC龙头，推荐宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、南网科技，关注南都电源、盛弘股份、科华数据、上能电气、国轩高科；2）储能相关储备、储能占比逐步提升，推

6、荐比亚迪、金盘科技，关注欣旺达、青鸟消防、国安达、英维克、智光电气、科陆电子、宝光股份、中国天楹。海外户储加速发展，我们持续强烈看好海外户储受益标的：推荐锦浪科技、派能科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、固德威，关注科士达、鹏辉能源、科信技术等。风险提示：原材料价格持续上涨的风险；政策落地不及预期的风险；竞争加剧的风险。2摘要fYpX9Y9UvXhUuUeX6McM9PoMmMnPtRlOpPyRkPrRqObRrQqRvPmNoRuOpNxO国内政策引导储能大规模发展国内政策引导储能大规模发展高价格刺激新型商业模式出现高价格刺激新型商业模式出现3新规范新技术应用层出不穷新规范新技术应用层出不