1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 11 月 11 日 推荐推荐（维持）（维持）煤炭开采行业周报煤炭开采行业周报 周期/煤炭开采 【招商煤炭【招商煤炭 谢笑妍团队】本周总结（谢笑妍团队】本周总结（1 11.31.3-1 11 1.7 7）【主要观点】本周动力煤【主要观点】本周动力煤产地产地价格价格加速上涨加速上涨：截至 11 月 7 日，榆林 5800 大卡指数 672.0 元/吨，周环比上涨 53.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 614.0元/吨，周环比上涨 49.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 680.0 元/吨，周环比上涨 50.0 元/吨

2、。本周焦煤本周焦煤价格价格涨势延续涨势延续：截至 11 月 7 日，京唐港山西主焦煤1800 元/吨，周环比上涨 60 元/吨；CCI 山西低硫指数 1657.0 元/吨，周环比上涨 57 元/吨；CCI 山西中硫指数 1420.0 元/吨，周环比上涨 30 元/吨；CCI山西高硫指数 1403.0 元/吨，周环比上涨 29 元/吨。电厂日耗电厂日耗较上周较上周小幅回升小幅回升：沿海六大电厂日耗 77.9 万吨，周环比增加 1.2 万吨。动力煤动力煤市场市场势如破竹势如破竹：供应方面，月初部分此前因完成月度任务而停产的煤矿逐步恢复生产，产区供应小幅回升。下游冶金、化工等行业阶段性补库，叠加北港

3、价格持续上行，站台及发运企业采购积极，多数煤矿销售顺畅，库存维持低位，推动产地价格进一步上涨。煤矿价格上涨带动北港到货成本抬升，市场平均成本持续上移，在成本支撑与旺季预期共同作用下，上游报价持续走强。当前多数市场参与者对后市持乐观预期，考虑到 11-12 月安监趋严，加之部分煤矿在完成年度生产任务后将逐步减产停产，后期供应存在收紧可能。此外，目前电厂整体库存处于中位水平，随着气温逐步下降，冬季储煤需求有望逐步释放，四季度行情维持看好，预计短期内市场仍将延续易涨难跌格局。炼焦煤炼焦煤市场市场延续上涨态势延续上涨态势：现阶段焦煤供需偏紧格局暂未改善，下游采购积极性仍偏高，市场成交表现良好，且煤矿前

4、期预售订单普遍较多，焦炭上涨预期下，坑口报价继续上行。产地煤价重心继续上移，价格不断突破年内新高。【新闻摘要】新闻摘要】1、10 月全国进口煤炭同比降月全国进口煤炭同比降 9.75%，环比降，环比降 9.27%。2025 年 10 月份进口煤炭 4173.7 万吨，较去年同期的 4624.80 万吨减少 451.1 万吨，下降 9.75%。10 月份进口量较 9 月份的 4600.30 万吨减少 426.60 万吨，下降 9.27%。2、山煤国际斥资超山煤国际斥资超 3 亿购买产能指标。亿购买产能指标。公司控股子公司长春兴煤业、韩家洼煤业通过参与竞拍方式购买间接控股股东山西焦煤集团有限责任公司

5、所属 5座煤矿煤炭产能置换指标合计 210 万吨/年，用于核增产能置换。【价格跟踪】【价格跟踪】1、港口价格：港口价格：截至 11 月 7 日，秦皇岛港 5500 价格报 813.0 元/吨，周环比上涨 40 元/吨，秦皇岛港 5000 价格报 718.0 元/吨，周环比上涨 40 元/吨。CCI 进口 4700 指数报 79.5 美元/吨，周环比上涨 6 美元/吨，CCI 进口 3800指数报 60.5-美元/吨，周环比上涨 3.9 美元/吨。2、产地价格：产地价格：截至 11 月 7 日，榆林 5800 大卡指数 672.0 元/吨，周环比上涨 53.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指

6、数 614.0 元/吨，周环比上涨 49.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 680.0 元/吨，周环比上涨 50.0 元/吨。3、动力煤库存：动力煤库存：截至 11 月 7 日，沿海六大电厂日耗 77.9 万吨，周环比增加1.2 万吨，总库存合计 1423.6 万吨，周环比增加 6.2 万吨。可用天数 18 天，周环比持平。风险提示：风险提示：1）煤炭价格下跌超预期煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；）安全生产事故风险；3）可再生能）可再生能源加速替代风险；源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等煤炭需求不及预期等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）35 0.7 总市值（十亿元）1