1、证券研究报告华虹三季报创新高，半导体景气向上动能强劲华虹三季报创新高，半导体景气向上动能强劲平安证券研究所平安证券研究所 TMTTMT团队团队分析师：杨钟S1060525080001（证券投资咨询）邮箱：YANGZHONG研究助理：詹小瑁S1060125090006（一般从业资格）邮箱：ZHANXIAOMAO电子行业电子行业 强于大市（维持）强于大市（维持）20242024年年1111月月1010日日请务必阅读正文后免责条款核心观点核心观点华虹半导体华虹半导体2025年第三季度交出了一份令人瞩目的成绩单年第三季度交出了一份令人瞩目的成绩单，多项核心经营指标创下历史新高多项核心经营指标创下历史新

2、高。11月6日，根据华虹半导体发布公告数据，公司25Q3实现销售收入6.352亿美元，创下历史新高，同比增长20.7%，环比增长12.2%。这一增长主要得益于付运晶圆数量上升与平均销售价格上涨的双重拉动，反映出公司在产品结构和市场定价方面的综合优势。公司第三季度毛利率回升至13.5%，优于公司指引，且同比提升1.3pcts、环比提升2.6pcts，毛利率的持续改善主要得益于产能利用率高位运行与平均销售价格提升。截至三季度末，华虹半导体总体产能利用率为109.5%，较上季度上升1.2个百分点，处于满负荷运转状态。在高产能利用率的支撑下，公司产能规模也实现显著增长，截至第三季度末，公司总产能达到4

3、6.80万片8英寸等值晶圆，同比增长19.69%。从各技术平台的销售情况来看，第三季度公司嵌入式非易失性存储器收入实现同比增长20.4%，主要得益于MCU产品需求增加；而由于闪存产品需求动力充足，独立式非易失性存储器表现尤为强劲，销售收入同比激增106.6%。从应用领域来看，消费电子作为华虹半导体的第一大市场，第三季度贡献销售收入4.075亿美元，占总营收比重达64.1%，同比增长23.2%。其他领域亦呈现全面复苏态势，工业及汽车产品同比增长11.3%，通信类产品同比增长21.1%，计算类产品同比增幅高达78.3%，公司多元化市场布局取得成功，产品结构不断优化。资料来源：芯智讯微信公众号，华虹

4、宏力微信公众号，集成电路材料联盟微信公众号，芯辰大海微信公众号，平安证券研究所核心观点核心观点AI驱动与国产替代共振驱动与国产替代共振，半导体行业步入高景气周期半导体行业步入高景气周期。2025年至今，在AI算力爆发、消费电子新品发布、汽车智能化快速落地等因素的驱动下，全球半导体市场呈现强劲的复苏态势。半导体行业协会（SIA）于11月5日宣布，2025年第三季度全球半导体销售额为 2084 亿美元，环比增长15.8%。2025年9月全球销售额为695亿美元，同比增长25.1%，环比增长7.0%。而国内半导体行业一方面承接终端需求的爆发，另一方面在产业链“China-for-China”诉求强化

5、的带动下，亦表现出强劲的增长态势。2025年第三季度，申万半导体板块整体实现营收达1608.72亿元，同比增加11.30%，环比增长3.66%；实现归母净利润184.65亿元，同比增加76.70%，环比增长31.90%，板块盈利能力显著增强。而同时国内主要晶圆厂产能利用率不断上行，2025年二季度华虹产能利用率108.3%、中芯国际92.5%；三季度华虹继续升至109.5%，量的提升叠加平台提价带动ASP修复，形成毛利改善的核心自助动能，并有望带来持续业绩增长。先进制程需求水涨船高先进制程需求水涨船高，我国半导体先进制造快速发展我国半导体先进制造快速发展。生成式AI与云侧推理的快速渗透，使数据

6、中心与算力芯片成为资本开支的核心去向，驱动先进制程需求水涨船高。SEMI300mm晶圆厂前景报告指出，受AI需求持续高涨的推动，全球半导体先进制程产能2024年为月产85万片晶圆，预计将以14%的CAGR持续增长，2025年将达到月产98.2万片晶圆（同比增长15%），2026年增至月产116万片，而到了2028年，产能预计将较2024年增长约69%，达到月产140万片晶圆的规模。而以中芯国际、华虹半导体为代表的国内晶圆代工厂不断提高先进制造能力，并通过产能扩张与资源整合不断强化规模效应、提升市场竞争力，为全球半导体产业格局的演变注入新的活力。投资建议：投资建议：建议关注我国半导体制造环节核心