【国盛证券】医药生物：部分公司BD已经进入产业第二步【周专题&周观点】【总第421期】-251109（26页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 医药生物医药生物 部分公司部分公司 BD 已经进入产业第二步已经进入产业第二步【周专题【周专题&周观点】【总第周观点】【总第 421 期】期】一、一、当周（当周（11.3-11.7）回顾与周专题）回顾与周专题：当周（11.3-11.7）申万医药指数环比-2.40%，跑输沪深 300 指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了创新药部分公司 BD 已经进入产业第二步，供投资者参考。二、近期复盘：二、近期复盘：1 1、当周表现：、当周表现：本周市场呈 V 字走势，围绕 4000 点震荡，新能源煤炭

2、石油石化领涨。医药指数震荡向下。医药看结构，整体还是个股逻辑驱动为主，流感相关个股表现较好，创新药继续调整。2 2、原因分析：、原因分析：上周业绩期之后，市场进入业绩真空期，本周轮动较快，具有“电风扇”特征，外，今年市场围绕某个共识性景气方向电极致特交易的征，演绎的淋漓尽致，虹吸效应导致其他板块交易性承压，创新药在产业逻辑非常景气的状态下持续调整的原因，非基本面驱动更多是交易影响。医药逻辑暂时不是市场关注的重心，因此以个股为主，外电新主题特可能有些许交易热情，比如近期流感季，流感主题表现相对较好。关于创新药，我们认为筹码消化、预期消化已经演绎的完善，后面经过盘整，如果有市场扇格切换，或者其他催

3、化剂有望以点带面逐步走出下一轮行情，当下在蓄势。后续，我们仍然坚定我们的判断，我们通过对产业逻辑和资本市场创新药未来可能性的推演，我们认为创新药 5-10 年维度第二轮产业浪潮和创新药大牛市刚刚开始，中途过程伴随着预期演绎的交易波动很正常，坚定看好，并且我们认为这轮创新药的核心词是【颠覆】，不是重估。3 3、未来展望：、未来展望：“（“（1 1）中短期维度看，）中短期维度看，医药近期的思路，继续深挖创新药，为 Q4-Q1 反攻做准备，以“BD 预期【中国超市】逻辑下【海外大药】【中小市值科技革命】为主，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个征，去选股。（2 2）展望）展望 20

4、252025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大 Pharma 重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、AI 医药医疗、康复机器人；【国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。三、策略配置思路：三、策略配置思路：（1 1）创新药：）创新药：A A、海外大药：信达生物、三生制药、海外大药：信达生物、三生制药、映恩生物映恩生物、科伦博泰科伦博泰/科伦药业、百济神州科伦药业、百济神州、石药集团/新诺威、康方生物、百利天恒等。B B、中小市值科技革命：（、中小市值科技革命

5、：（1 1）肿瘤：【）肿瘤：【PD1“plusPD1“plus】君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科宜明昂科。“【“【ADC“proADC“pro】复宏汉霖、复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；【；【TCETCE】泽】泽璟制药；【蛋白降解】制药；【蛋白降解】苑东生物；【细胞治疗】苑东生物；【细胞治疗】济民健康、科济药业、九芝堂、中源协和、安科生物。【新机制】药捷安康；。【新机制】药捷安康；（2 2）慢病：【乙肝】广生堂；【基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海征生物、）慢病：【乙肝】广生堂；【基因治疗】诺思

6、兰德、悦康药业、阳光诺和、海征生物、福元医药、前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导。【减肥药】众生药业、。【减肥药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、来凯药业、海创药业、歌礼制药；【痛扇】一品红；【痛扇】一品红；（3 3）单品）单品&其他：【其他：【AIAI 创新药】晶泰控股。创新药】晶泰控股。“【见病病】海海康；“（“（4 4）其他：）其他：立方制药、热景生物、舒泰神、塞力医疗、；欣药业、欧林生物、益方生物、百诚医药、南新制药、联环药业、康；药业、新华港、润都股份、华纳药厂、赛升药业、科兴制药、中国抗体、微芯生物、东海制药、再鼎医药、加科思、和黄药