【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：特色原料药触底积极变化，重点推荐奥锐特、普洛药业等-251109（23页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 特色原料药触底积极变化，重点推荐奥锐特、特色原料药触底积极变化，重点推荐奥锐特、普洛药业等普洛药业等 2025 年年 11 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 2026 年医药生物行业策略 2025-11-04 2025 创新药医保谈判启动与调整到位，积极布局优质标的 2025-11-02 增持（维持）Table_Tag Table_Summ

2、ary 投资要点投资要点 本周、年初至今本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为股医药指数涨幅分别为-2.4%、18.2%，相对沪深，相对沪深 300的超额收益分别为的超额收益分别为-3.5%，-1.1%；本周、年初至今恒生生物科技指数；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为涨跌幅分别为-3.0%、76.6%，相对于恒生科技指数，相对于恒生科技指数的超额收益分别为的超额收益分别为-1.8%、45.9%；本周医药商业（+1.0%）、中药（+0.8%）等涨幅居前，生物制品（-2.4%）、化学制药（-3.9%）、医疗服务（-4.0%）等跌幅居前；本周 A 股涨幅居前合富中国（+61%）、万泽股份

3、（+30%）、富祥药业（+23%），跌幅居前禾元生物（-23%）、常山药业（-20%）、益方生物-U（-18%）。本周 H 股涨幅居前药捷安康（+20%）、康耐特光学（+10%）、一脉阳光（+6%），跌幅居前脑动极光（-16%）、健康之路（-15%）、再鼎医药（-14%）。医药板块表现特点：本周医药板块调整。原料药企业原料药企业 Q3 业绩见底，建议关注成本端受益品种：业绩见底，建议关注成本端受益品种：原料药板块受到2024 高基数影响，叠加价格持续磨底，内外需阶段性减弱，收入受损较大；同时年内由于地缘政治以及院内需求弱等因素，利润承压。2024 年下半年开始 6-APA 价格快速下滑，202

4、5 年 10 月仅 180 元/千克，相较2023 年 1 月下滑 51%；而下游 6-APA 用量最大的阿莫西林价格从 2023年 1 月的 320 元/千克下滑至 2025 年 10 月的 190 元/千克，下滑幅度41%。随着高价原材料库存消耗完毕，毛利率有望提升。除阿莫西林外，舒巴坦和他唑巴坦同样对 6-APA 高度敏感，合成 1 吨分别需要消耗 1.3和 5 吨 6-APA。建议关注受益于 6-APA 降价的企业如：富祥药业、鲁抗医药等。诺华公司首个放射配体疗法药物派威妥诺华公司首个放射配体疗法药物派威妥（镥（镥177Lu特昔维匹肽注射特昔维匹肽注射液）双适应症同时获批：液）双适应症

5、同时获批：11 月 6 日，诺华公司宣布其放射配体疗法（RLT）药物派威妥（镥177Lu特昔维匹肽注射液）的两个适应症同时获得国家药品监督管理局批准，分别为用于治疗既往接受过雄激素受体通路抑制剂（ARPI）后疾病进展且适合延迟化疗的前列腺特异性膜抗原（PSMA）阳性转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者和既往接受过 ARPI 和紫杉类化疗后疾病进展的 PSMA 阳性 mCRPC 成人患者；10 月 29 日，由 2025 年诺贝尔生理学或医学奖得主 Fred Ramsdell博士联合创办的 Sonoma Biotherapeutics 宣布了其工程调节性 T 细胞（Treg）疗法 SB

6、T-77-7101 的 I 期临床试验（Regulate-RA）的中期安全性和有效性数据。具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药科研服务科研服务CXO中中药药医疗器械医疗器械药店等。药店等。具体标的选择思路，从原料药角度，重点推荐奥锐特、千红制药等；从中药角度，重点推荐佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等；从医疗器械角度，重点关注联影医疗、鱼跃医疗等；从 AI 制药角度，建议关注晶泰控股等；从 GLP1 角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业及信达生物等；从 PD1/VEGF 双抗角度，建议关注：三生制药、康方生物、荣昌生物等；从创新药角度，重点