【研报】商业贸易行业生鲜零售专题报告系列（一）：解读生鲜零售的前世今生当下超市电商迎风口-20200408[26页].pdf

1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 Table_MainInfo 证券研究报告证券研究报告| |商业贸易商业贸易 解读解读生鲜零售的前世今生生鲜零售的前世今生，当下超市电商迎风口，当下超市电商迎风口 强于大市强于大市（维持） 生鲜生鲜零售零售专题专题报告报告系列系列（一）（一） 日期：2020 年 04 月 08 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点： 短期来看，短期来看，疫情下生鲜销售量涌入零售端，超市与电商疫情下生鲜销售量涌入零售端，超市与电商生生 鲜零售鲜零售业务迎来风口期。业务迎来风口期。由于疫情影响，餐饮业目前还较 为萧条，有相当大一部分餐饮端口产生的生鲜需求流入

2、到 零售端中。另外，相比于传统菜场的“脏乱差”环境，在超 市与电商上购买生鲜食品更为安全卫生。因而这两方面因 素叠加推高了短期内超市与电商的生鲜销售数据。中长期中长期 来看来看，行业洗牌加速，供应链强大的企业将受益。，行业洗牌加速，供应链强大的企业将受益。生鲜配 送业务讲求速度与价格，这就要求生鲜电商平台必须拥有 极致的配送与供应链系统，以及对上游供应商强大的议价 能力。 因此， 在行业中长期的洗牌中， 拥有强大供应链系统 和规模效应的龙头企业将迎来更多的流量和契机。建议关建议关 注有供应链、资金实力等优势的企业：注有供应链、资金实力等优势的企业： （1）垂直生鲜电商 龙头； （2） “到店+

3、到家”模式的商超龙头； （3）物流配送体 系强大的传统电商平台巨头。 投资要点：投资要点： 中国生鲜市场规模庞大， 超市与电商渠道占比不断提升。中国生鲜市场规模庞大， 超市与电商渠道占比不断提升。 根据 Euromonitor 的数据，2019 年中国生鲜销售额达到 4.98 万亿元，同比增长 5.14%，2009-2019 年 CAGR10 为 6.14%，预计 2023 年将突破 6 万亿元大关。生鲜销售的 渠道主要包括传统菜市场、个体商户、超市、电商等。 随着现代人消费偏好与习惯的改变，电商与超市渠道越 来越受到消费者的青睐。 生鲜零售的前世生鲜零售的前世：传：传统农贸市场和超市是主战场

4、统农贸市场和超市是主战场。2009 年，生鲜销售的传统农贸市场与超市渠道共计占比 87.1%，到 2019 年两者相加占比为 83.91%，随着人们消 费习惯的改变，生鲜销售的渠道变得越来越多样化，但 传统农贸市场与超市渠道依然享有稳固的地位。 生鲜零售的今生：众多玩家参与线上市场的抢夺，传统生鲜零售的今生：众多玩家参与线上市场的抢夺，传统 线下渠道面临挑战线下渠道面临挑战。网购生鲜习惯逐渐养成，超 6 成生 鲜网购用户每周购买 1 次及以上。中国生鲜电商行业发 展迅猛，且集中度高。当今有垂直生鲜电商、商超“到 店+到家”模式、综合电商平台模式三种模式并存，但盈 利问题成行业痛点。 风险因素：

5、风险因素：行业竞争加剧风险、消费习惯培养不及预期风险、 生鲜电商难以盈利风险。 Table_IndexPic 商业贸易商业贸易行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 04 月 07 日 Table_DocReport 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200407_行业周观点_AAA_商 贸零售行业周观点报告 Table_AuthorInfo 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： Table_AssociateIn

6、fo 研究助理研究助理: : 李滢李滢 电话： 15521202580 邮箱： -28% -21% -15% -8% -1% 5% 商业贸易沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |商业贸易商业贸易 第 2 页 共 26 页 目录目录 1、中国生鲜市场将破、中国生鲜市场将破 6 万亿，超市与电商地位日益提升万亿，超市与电商地位日益提升 . 4 1.1 中国生鲜市场规模庞大，预计 2023 年突破 6 万亿大关 . 4 1.2 传统农贸市场地位稳固，超市与电商