农林牧渔行业2022年中期业绩总结和策略展望-220904（34页）.pdf

1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 农林牧渔农林牧渔 农业行业分析农业行业分析 同步大市同步大市-A(维持维持)2022 年中期业绩总结和策略展望年中期业绩总结和策略展望 2022 年年 9 月月 4 日日 行业行业研究研究/行业分析行业分析 农林牧渔农林牧渔板块近一年市场表现板块近一年市场表现 首选股票首选股票 评级评级 002299.SZ 圣农发展 买入-B 002311.SZ 海大集团 买入-A 300498.SZ 温氏股份 买入-B 002567.SZ 唐 人 神 增持-B 001201.SZ 东瑞股份 增持-B 000876.S

2、Z 新 希 望 增持-B 605296.SH 神农集团 增持-B 相关报告：【山证农林牧渔】农业上市公司 2022 年中报业绩汇总 2022.8.31 分析师：分析师：陈振志 执业登记编码：S0760522030004 邮箱： 投资要点：投资要点：进入 2 季度，在国内生猪价格见底回升，以及前期计提的存货跌价准备转回等因素作用下，生猪养殖上市公司 2 季度单季业绩出现不同程度的减亏或扭亏。展望下半年，在年底旺季的拉动下，业绩环比有望进一步回升。在产能去化和国内猪肉价格回升的驱动之下，国内肉鸡行业 2 季度整体的经营情况环比 1 季度有所改善。展望下半年，随着年底肉类消费旺季的到来和猪价的拉动，

3、我们预计肉鸡养殖行业的基本面有望进一步改善。在去年同期高基数、今年上半年上游原料大幅涨价和下游畜禽养殖行情低迷等多因素作用之下，饲料动保板块 2022H1 业绩整体同比出现下滑，但2 季度单季业绩环比 1 季度有好转。我们构建了我们构建了生猪养殖股的投资框架：猪价与能繁母猪的生猪养殖股的投资框架：猪价与能繁母猪的 4 象限模型。象限模型。我们认为生猪养殖股的运行方向主要取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”这两个因素的合力方向。沿着“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”这两个维度可以分为 4 个象限。在猪价周期的运行过程在猪价周期的运行过程中，这中，这 4 个象限出现轮动，并

4、通过各个象限里的逻辑演绎，影响着生猪养殖个象限出现轮动，并通过各个象限里的逻辑演绎，影响着生猪养殖股的运行方向。在猪价和能繁母猪存栏量的股的运行方向。在猪价和能繁母猪存栏量的 4 个组合象限中，生猪养殖股上个组合象限中，生猪养殖股上涨的驱动力从强到弱依次是：象限涨的驱动力从强到弱依次是：象限 4 象限象限 3 象限象限 1 象限象限 2。根据我们的 4 象限模型，目前到年底目前到年底阶段的策略为阶段的策略为：在“象限：在“象限 1”的逻辑演绎中顺势”的逻辑演绎中顺势而为，或仍有望获取相对收益而为，或仍有望获取相对收益，建议关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、新希望、神农集团等经营相对稳健的生猪养殖

5、股。我们认为圣农发展已经进入养殖股“亏损期我们认为圣农发展已经进入养殖股“亏损期+低低 PB”策略的配置时机。”策略的配置时机。受白羽肉鸡行业产能高位的影响，白羽肉鸡行业正处于周期底部，对于估值处于历史底部区域的圣农发展，在行业供需格局趋于改善、股份回购和股东增持等多因素驱动下，或有望迎来一波估值修复行情。我们我们继续继续推荐海大集团：推荐海大集团：（1）从季度业绩同比趋势来看，1 季度或为全年低点，后续有望呈现逐季改善的趋势，且年度业绩也有望进入回升周期；（2）今年以来上游原料价格上涨和下游养殖行情低迷虽然短期内对整个饲料带来了压力，但是由于中小企业的抗压能力相对更差，这将使得中小企业将加速

6、退出，公司竞争环境进一步优化；（3）生猪价格的回升利好公司畜禽料和生猪养殖业务基本面的改善；（4）公司实控人拟全额认购增发，彰显对公司未来发展信心。风险风险提示：提示：养殖疫情风险、原材料涨价风险、自然灾害风险等。-30%-20%-10%0%10%20%30%21/0921/1122/01 22/0322/0522/07农林牧渔沪深300 行业研究行业研究/行业分析行业分析 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 2 目录目录 报告核心观点前瞻.5 农业行业 2022 年中期业绩总览.9 生猪养殖板块业绩总结和展望.10 生猪养殖板块 2022H1