1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 宏发股份宏发股份(600885 CH)2026 年年度投资峰会度投资峰会速递速递 看好继电器份额提升及数据中心潜力看好继电器份额提升及数据中心潜力 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):44.68 刘俊刘俊 研究员 SAC No.S0570523110003 SFC No.AVM464 +(852)3658 6000 边文姣边文姣 研究员 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6

2、411 陈爽陈爽*研究员 SAC No.S0570524040001 +(86)21 2897 2228 杨景文杨景文*研究员 SAC No.S0570525080002 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 11 月 5 日)33.55 市值(人民币百万)48,975 6 个月平均日成交额(人民币百万)433.88 52 周价格范围(人民币)21.70-37.20 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)14,102 16

3、,616 19,147 21,948+/-%9.07 17.83 15.23 14.63 归属母公司净利润(百万)1,631 1,893 2,195 2,590+/-%17.09 16.03 16.00 17.97 EPS(最新摊薄)1.12 1.30 1.50 1.77 ROE(%)18.28 18.52 18.68 19.10 PE(倍)30.03 25.88 22.31 18.91 PB(倍)5.15 4.48 3.90 3.36 EV EBITDA(倍)14.76 13.95 11.91 10.25 股息率(%)1.31 1.17 1.21 1.19 资料来源：公司公告、华泰研究预测

4、2025 年 11 月 06 日中国内地 电气设备电气设备 11 月 5 日宏发股份出席了我们组织的 2026 年度投资峰会，会上公司分享了继电器业务各下游需求情况、高压控制盒等模块化产品进展、数据中心产品布局情况等投资者关心的问题。我们认为核心亮点包括：1）公司继电器业务受益于各下游需求持续增长，产能利用率提升带动毛利率稳中有升；2）模块化产品在新能源汽车等场景加速放量，同步助推新门类产品的市场拓展。3）数据中心布局继电器等产品，有望受益于高压直流发展趋势而迎来量价齐增。核心亮点：核心亮点：1、继电器：今年以来汽车、新能源、家电、工业、电力等下游各领域需求均呈现增长，其中汽车、新能源等领域增

5、速更快。汽车方面，持续巩固高压直流继电器等产品优势，同时进一步提升市场份额。新能源方面，得益于光伏、储能下游需求旺盛。此外，电力方面，Q3 同比增速较上半年有所回升，主要系国内去年同期基数回落，叠加海外新兴市场电表继电器逐步上量。2、模块化：公司产品正从单一器件向模块方案发展，有助于提高公司所能提供的总价值量，已推出高压控制盒、工业模块、车身控制盒、电子泵等模块类产品。其中，高压控制盒产品目前在主要车企客户中逐步上量，随着新项目批量逐步开启，有望扩大规模同时提高盈利能力，持续赋能业绩增长。3、新门类：积极发力薄膜电容、连接器、电流传感器、熔断器等“5+”类新门类产品。一方面，在汽车等优势下游基

6、于产品力与品牌力向客户推广新品；另一方面，通过模块化产品带动新门类产品的协同应用。4、数据中心：公司目前在数据中心的产品储备较为丰富，主要包括继电器、中压、低压成套设备、连接器、电流传感器等，可以应用于储能、配电、电源等场景。其中，继电器方面，随着数据中心功率提升，同时供配电系统向高电压、直流发展，继电器的用量与单位价值量将提升，公司有望充分受益。5、海外产能：目前稳步推进印尼工厂的建设，公司预计 1 期厂房明年投入使用；德国工厂处于小批量生产阶段。后续随着客户项目推进落地，公司预计会逐步提升产能以匹配客户需求。看好公司海外产能不断完善，有利于加速海外市场拓展。盈利预测与估值盈利预测与估值 我