复旦微电（688385）-A股公司研究报告：Q3业绩恢复同环比高增持续看好FPGA业务发展-251105（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分Q3Q3 业绩恢复同环比高增，持续看好业绩恢复同环比高增，持续看好 FPGAFPGA 业务发展业务发展复旦微电（688385.SH）半导体证券研究报告/公司点评报告2025 年 11 月 05 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：王芳分析师：王芳执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002Email：分析师：杨旭分析师：杨旭执业证书编号：执业证书编号：S0740521120001Email：分析师：李雪峰分析师：李雪峰执业证书编号：执业证书编号：S0740522080004Email：基本状况基本状况总股本(百

2、万股)821.43流通股本(百万股)821.43市价(元)59.22市值(百万元)48,644.92流通市值(百万元)48,644.92股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、Q2 减值影响短期承压，新品推进有望改善后续业绩2025-09-042、经营趋势向好，持续看好高可靠放量2025-05-11公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3,5363,5904,1655,2066,249增长率 yoy%0%2%16%25%20%净利润（百万元）7195736451,0091,285增长率 yoy%-33%-20%13%

3、56%27%每股收益（元）0.880.700.791.231.56每股现金流量-0.860.890.920.870.75净资产收益率12%9%9%12%14%P/E67.685.075.448.237.9P/B9.28.37.56.55.5备注：股价截止自2025 年 11 月 05 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件：事件：公司发布 2025 年第三季度报告，2025 年前三季度实现营业收入 30.24 亿元，同比增长 12.70%，归母净利润 3.30 亿元，同比下降 22.69%，扣非归母净利润 3.03亿元，同比下降 21.21%；25Q3 实现营业收入 11.86

4、亿元，同比增长 33.28%，归母净利润 1.37 亿元，同比增长 72.69%，扣非归母净利润 1.21 亿元，同比增长 59.22%。25 年前三季度年前三季度收入稳步提升，收入稳步提升，FPGA 业务增长明显业务增长明显。1）收入：）收入：25 年前三季度营收30.24 亿元，yoy+12.7%，其中安全与识别芯片收入 6.31 亿元（占总收入比重约 21%）、yoy+9.5%，非挥发性存储器收入 7.83 亿元（占比约 26%）、yoy-6.5%，智能电表芯片收入 3.86 亿元（占比约 13%）、yoy+24.5%，FPGA 及其他产品收入 11.16 亿元（占比约 37%）、yoy

5、+27.4%，测试服务收入（合并抵消后）1.08 亿元（占比约 4%）、yoy+27.1%；公司积极扩展新产品，除非挥发存储器外，各产品线营收均实现增长。2）毛利：）毛利：综合毛利率 58.47%，yoy+3.42pct。3）利润：）利润：归母净利润 3.30 亿元，yoy-22.69%，扣非归母净利润 3.03 亿元，yoy-21.21%；利润下滑较多主要来自多方面因素，一是计提的存货跌价准备增加，二是部分资本化研发项目预计未来无法实现预期经济利益，将开发支出与无形资产撇销或计提减值，三是增值税加计抵减额及政府补助专项验收减少，其他收益下降。短期利空落地短期利空落地，25Q3 业绩同环比高增

6、业绩同环比高增、毛利率大幅提升毛利率大幅提升。1）收入收入：Q3 营收 11.9 亿元，yoy+33.3%、qoq+24.7%。其中，安全与识别芯片收入 2.39 亿元，yoy+16.0%、qoq+25.8%；非挥发性存储器收入 3.43 亿元，yoy+44.1%、qoq+69.0%；智能电表芯片收入 1.39 亿元，yoy+41.8%、qoq-4.1%；FPGA 及其他产品收入 4.33 亿元，yoy+34.5%、qoq+17.7%；测试服务收入（合并抵消后）0.32 亿元，yoy+23.1%、qoq-30.4%。2）毛利和利润：）毛利和利润：Q3 综合毛利率 61.1%，yoy+8.91p