【中国光大证券国际】新股预览：百利天恒-251107（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 百利天恒百利天恒（26152615.HKHK）醫醫藥藥行業行業 2025 年年 11 月月 7 日日 背景背景 百利天恒是一家具備早期研發、臨床開發、生產及商業化能力的綜合醫療企業集團。於往績記錄期，公司經營兩項主要業務：創新生物藥業務以及仿製藥及中成藥業務。概要概要 多多元元化化深深耕耕藥藥品品市市場場：自 1996 年以來，公司在仿製藥和中成藥領域形成了專業知識積澱。公司的仿製藥及中成藥業務的產品組合覆蓋麻醉、腸外營養、抗感染、兒科

2、等治療領域。公司在乳狀注射劑、泡騰製劑等特殊製劑方面，積累了豐富的研發、生產和營銷經驗，並形成了具競爭力的產品組合。於往績記錄期，公司的收入來自於銷售超過100 種規格的 31 種獲批藥品，其中包括 26 種仿製藥產品及五種中成藥產品。積積極極發發展展創新生物藥業務創新生物藥業務：集團自主研發的 i iza-bren 是全球首創也是唯一進入臨床 III 期階段的 EGFRHER3 的雙特異性抗體 ADC。EGFR和 HER3 廣泛高表達於上皮源性的各類腫瘤，通過其雙特異性結構，izabren 能夠廣泛地靶向多種實體瘤、且更加富集於腫瘤組織，從而增強腫瘤殺傷活性、減少中靶脫瘤毒性。iza-bre

3、n 於 2021 年 11 月開始開展首次人體 I 期臨床研究，其多項臨床試驗現共已入組了 5,000 多名患者，覆蓋十餘種腫瘤，包括肺癌、乳腺癌、頭頸鱗癌、鼻咽癌、食管癌、胃癌、結直腸癌、膽道癌、尿路上皮癌、前列腺癌、卵巢癌、子宮內膜癌、宮頸癌、腎細胞癌及肝細胞癌等。具具備備高高效效的的研研發發能能力力：公司聚焦腫瘤學領域，立志通過不斷創新開發新一代具有突破性療效的抗腫瘤藥物。對於創新藥物的研發，北美的創新生態擅長從 0 到 1 的突破性創新，內地的生態則在 1 到 100 的規模化創新方面尤為高效。通過 SystImmune，公司將自身融入北美活躍的創新生態系統。同時，公司的研發團隊依託內

4、地高效的規模化創新，規模化和加速轉化研究、臨床前開發和 POC 臨床驗證能力。在美國和內地運營雙研發中心使公司能夠快速、高效、經濟地推動創新項目。這項策略對公司開發創新 ADC 和多特異性抗體發揮了重要作用。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）2022022 2 年度年度 (億元人民幣億元人民幣)20232023 年度年度 (億元人民幣億元人民幣)20242024 年度年度 (億元人民幣億元人民幣)收入收入 7.027.02 5.605.60 58.2158.21 利潤利潤 -2.822.82 -7.807.80 37.0837.08 來源：集團上市

5、文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.0863-香港發售 0.0086-國際發售 0.0777 招股價港元 347.50389.00 市值*億港元 1,639.67 最高集資額億港元 33.59 招股日期 20 11 月 7 日11 月 12 日 上市日期 11 月 17 日 每手股數 100 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 高盛、摩根大通、中信証券 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：

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