【中邮证券】奥来德（688378）-材料设备双引擎，产业链条强联动-251106（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-112025-012025-032025-062025-082025-10-17%-8%1%10%19%28%37%46%55%64%73%奥来德电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）28.61总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）2.49/2.41总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）71/6952 周周内内最最高高/最最低低价价30.44/15.38资资产产负负债债率率(%)20.2

2、%市市盈盈率率66.53第第一一大大股股东东轩景泉研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:奥奥来来德德(6 68 88 83 37 78 8)材材料料设设备备双双引引擎擎，产产业业链链条条强强联联动动l投投资资要要点点短短期期承承压压不不改改长长期期向向好好，Q Q3 3 归归母母净净利利环环比比增增长长释释放放复复苏苏动动能能。2025 年前三季度，受行业产线升级转型阶段性影响，公司实现营业收入 3.89 亿元，同比下降 16.12%；归母净利润 0.31 亿元，同比下降69.03%。第三季度营收 1.08 亿元，同比下降 11.21%，归母净利润

3、435.12 万元，同比下降 53.90%，环比增加 177.35%。我们预计后续伴随行业增量需求释放，公司蒸发源设备业务有望脱离阶段性调整，加之公司依托技术与客户资源积极推进业务转型、拓展产品份额，将持续缓解业绩压力、推动业绩回升。深深耕耕材材料料与与设设备备领领域域，以以国国产产替替代代突突破破与与高高端端技技术术卡卡位位，成成为为O OL LE ED D 上上游游产产业业链链核核心心阵阵营营。设备方面，公司自主研发的 6 代 AMOLED线性蒸发源设备，成功打破国外企业长期的专利壁垒与市场垄断，填补国内 6 代 OLED 产线核心设备技术空白，2025 年 10 月成功中标厦门天马第 6

4、 代柔性 AMOLED 生产线项目，进一步夯实公司在 6 代线蒸发源市场的领先竞争地位；依托 6 代线技术积累的专利池与工程化经验，公司进一步攻克核心工艺难点，实现 8.6 代蒸发源设备技术突破，成功中标京东方第 8.6 代 AMOLED 生产线项目并于 2025 年 8 月完成首批交付，显著提升国内产业链在高端显示制造环节的自主可控能力，实现从“技术突破”到“产业化落地”的关键跨越；材料方面，完成 OLED 终端发光材料全体系布局，为 OLED 显示技术应用提供全面支撑，同时在 PSPI 材料、薄膜封装材料等关键领域攻克核心技术难关，打破国外在相关材料领域的技术垄断。以以材材料料与与蒸蒸发发

5、源源设设备备核核心心业业务务为为支支撑撑，加加速速拓拓展展 O OL LE ED D 产产业业链链关关键键环环节节布布局局。材料领域，公司自主研发的封装材料、PSPI 材料已成功实现量产并导入主流面板厂商；钙钛矿载流子传输材料积极推进其市场推广工作；设备领域，公司紧跟行业动态，推进MicroOLED蒸镀机、钙钛矿蒸镀机等设备的研发与产业化进程。公司积极拓展细分市场，不断突破行业竞争壁垒，持续增强核心竞争力和市场影响力。锚锚定定技技术术核核心心优优势势稳稳固固客客户户合合作作生生态态，赋赋能能产产业业链链上上下下游游深深度度协协同同。公司作为 OLED 显示关键材料和蒸发源设备制造企业，已向维信

6、诺集团、和辉光电、TCL 华星集团、京东方、天马集团、信利集团等知名 OLED 面板生产企业提供有机发光材料和其他功能材料等显示关键材料；已向成都京东方、云谷（固安）、武汉华星、合肥维信诺、武汉天马、重庆京东方、厦门天马、绵阳京东方等提供蒸发源设备且运行状况良好。2025 年 9 月，公司与京东方达成战略合作，聚焦四大核心方向，涵盖蒸发源设备供应保障，关键设备技术联合创新，OLED 发光材料、PSPI 材料、TFE Ink 等材料国产化协同及产业合作空间拓展，共护产业链安全、推动产业进步。京东方将奥来德列为 OLED 线发布时间：2025-11-06请务必阅读正文之后的免责条款部分2性蒸发源设