1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中国人保 2025 年三季报点评：投资与财险承保延续向好推动 Q3 净利润高增 中国人保（601319.SH）Table_DataInfo 评级：评级：买入买入 股票代码：股票代码：6016013 31919.SHSH 上次评级：买入 52 周最高价/最低价：9.27/6.34 目标价格：目标价格：总市值总市值(亿亿元元)3,551.673,551.67 最新收盘价：8.44 自由流通市值(亿元)2,996.01 自由流通股数(百万股)35,498 事件概述事件概述 中国人保发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，集团实现营业总收入 5,209.

2、90 亿元，同比+10.9%，Q3 单季同比+11.1%；归母净利润 468.22 亿元，同比+28.9%，Q3 单季同比+48.7%；期末归母净资产 3,140.71 亿元，较年初/年中分别+16.9%/+10.2%；加权平均 ROE 16.0%，同比+1.8pp。归因来看，Q3 归母净利润同比高增主要来源于财险业务承保利润和总投资收益均实现同比大幅增长。分析判断分析判断:财险：财险：Q3Q3 综合成本率综合成本率环比大幅改善环比大幅改善。2025 年前三季度，人保财险实现原保险保费收入 4,431.82 亿元，同比+3.5%，Q3 单季同比+3.1%。分险种看，车险保费收入 2,201.1

3、9 亿元，同比+3.1%，Q3 单季同比+2.7%；非车险保费收入 2,230.63 亿元，同比+9.3%，Q3 单季同比+10.0%。盈利能力方面，前三季度人保财险承保利润同比+130.7%至 148.65 亿元，其中 Q3单季承保利润同比扭亏；公司持续深化经营管理降本提质增效，加强销售费用精细化管理，COR 同比优化 2.1pp至 96.1%，环比进一步改善（2025H1 COR 为 95.3%）。其中前三季度车险承保利润同比+64.8%至 117.29 亿元，对应 COR 同比优化 2.0pp 至 94.8%，环比进一步改善（2025H1 COR 为 94.2%）。非车险承保利润同比+3

4、64%至 32亿元，对应 COR 同比优化 2.5pp 至 98.0%，环比进一步改善（2025H1 COR 为 95.7%）。人身险：人身险：Q3Q3 寿险寿险 NBVNBV 增长提速增长提速，新单保持高增新单保持高增。2025 年前三季度，人保寿险实现净利润 139.74 亿元，同比-10.3%，Q3 单季同比+25.8%。前三季度人保寿险NBV 可比口径同比+76.6%，环比继续提速（2025H1 同比+71.7%），主要归因于新单保费的增长。前三季度人保寿险长险新单保费同比+24.9%至 517.14 亿元，Q3 单季同比+50.9%；其中长险首年期交保费同比+33.8%至 325.6

5、8亿元，Q3 单季同比+57.4%。2025 年前三季度，人保健康实现净利润 78.56 亿元，同比+41.0%，Q3 单季同比+27.3%。前三季度人保健康长险新单保费同比+29.7%至 170.36 亿元，Q3 单季同比+94.3%；其中长险首年期交保费同比+62.8%至 85.14 亿元，Q3 单季同比+97.8%。总投资收益率同比提升总投资收益率同比提升。截至 2025 年三季度末，公司总投资资产 18,256.47 亿元，较年初+11.2%。2025 年前三季度，公司保险资金投资组合实现总投资收益 862.50 亿元，同比+35.3%；总投资收益率 55.4%（未年化），同比+0.8

6、pp，主要受益于权益市场的上涨。投资建议投资建议 公司整体业绩表现强劲，承保与投资双轮驱动效果显著，我们看好业务结构优化和费用管控优势。结合公司2025 年前三季度业绩表现，我们调整此前盈利预测，维持此前 2025-2027 年营收预测 6,595/7,126/7,368 亿元；上调 2025-2027 年归母净利润预测分别为 528/539/566 亿元（此前预测分别为 455/491/529 亿元）；上调证券研究报告|公司点评报告 Table_Date 2025 年 11 月 02 日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2025-2027 年 EPS 预