1、 请阅读最后一页的重要声明！传媒行业观点更新传媒行业观点更新 传媒传媒 证券研究报告 行业专题报告/2025.11.04 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 郝艳辉 SAC 证书编号：S0160525080001 分析师分析师 张丰淇 SAC 证书编号：S0160525080004 相关报告相关报告 1.2025 三季度恒生科技业绩前瞻 2025-10-15 2.游戏行业景气度持续提升，供需两侧共同发力 2025-09-14 3.AI 浏览器访问量高增，关注商业化进展 2024-04-17 重视重视 AIAI 漫剧：产业趋势漫剧：产业趋势+边际催化共振边

2、际催化共振 核心观点核心观点 AIAI 漫剧行业高景气，产业趋势明确漫剧行业高景气，产业趋势明确：根据巨量引擎，2025 年 4-7 月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以 83%、92%、105%的月复合增长率高速增长，近半年累计上线作品 3000 部，环比增长 603%，今年漫剧市场规模预计突破 200 亿元。我们认为，高景气产业趋势是本轮漫剧主题行情发酵的基础，可类比 4Q2023 传媒板块以短剧为代表的行情。各平台陆续出台扶持政策，近期催化频繁各平台陆续出台扶持政策，近期催化频繁：根据短剧自习室，今年以来，抖音、快手、B 站、红果、百度等平台，从 IP 开放、流量倾斜、资金保底、技术工具

3、支持等方面，不断推出针对漫剧的相关扶持政策，成为推动漫剧行业快速增长的重要原因。而 10 月下旬以来，从阅文集团宣布将全面布局漫剧生态后，爱奇艺、抖音、快手、B 站等大厂又相继推出新的漫剧扶持计划，从而让市场进一步关注到漫剧行业的高景气和投资机会。AIAI 应用应用实际实际落地落地场景，赋能漫剧生产全流程场景，赋能漫剧生产全流程：漫剧不同于真人短剧，我们认为现阶段 AI 在漫剧生产过程中的渗透会更高。一方面，漫剧的制作门槛和难度低于短剧，而当前 AI 视频模型的能力与漫剧的平均内容质量更加匹配。另一方面，观众对漫剧的审美要求低于真人短剧，也给了 AI 视频模型更大的容错空间。投资投资建议：建议

4、：建议关注积极布局漫剧产业链的相关公司：（1）拥有优质 IP 资源并与漫剧布局相结合的阅文集团、中文在线、掌阅科技等；（2）拥有 AI 漫剧/短剧产能的制作方欢瑞世纪、捷成股份、博纳影业、引力传媒等。风险提示：风险提示：漫剧用户需求增长低于预期、漫剧行业监管政策驱严、行业竞争加剧等。表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值（亿总市值（亿元）元）收盘价收盘价（11.0411.04）EPSEPS（元）（元）PEPE 投资评级投资评级 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E

5、 00772 阅文集团 432.70 42.36-0.21 1.22 1.26-34.63 33.59 未评级 000892 欢瑞世纪 81.42 8.30-0.25-未评级 300182 捷成股份 176.61 6.63 0.09 0.16 0.19 65.61 41.67 35.62 未评级 300364 中文在线 214.62 29.46-0.33-0.15 0.10-282.07 未评级 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（注：未覆盖公司盈利预测数据来源 wind 一致预期；阅文总市值单位为港元）-9%1%12%22%33%43%传媒沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通

6、证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 信息披露信息披露 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 以