1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2025 年 11 月 04 日推荐推荐（维持）（维持）电商税新规短期影响部分商家盈利电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展长期利好行业规范发展消费品/商业2025 年年 10 月月 1 日起根据互联网平台企业涉税信息报送规定，互联网平台日起根据互联网平台企业涉税信息报送规定，互联网平台企业将开始向税务机关报送涉税信息企业将开始向税务机关报送涉税信息。对于电商行业，此次新规覆盖范围广、对于电商行业，此次新规覆盖范围广、落实较为严格，预计短期对部分不规范纳税商家的利润率将产生较明显影响，落实较为严格，预计短期对部分不规范纳税商家的利润

2、率将产生较明显影响，平台维度看新规落地相对利好合规化强平台维度看新规落地相对利好合规化强、品牌商家相对较多的平台京东品牌商家相对较多的平台京东、天猫天猫；长期看合规化征税有利于促进电商行业公平良性竞争，看好电商行业未来规范长期看合规化征税有利于促进电商行业公平良性竞争，看好电商行业未来规范化发展。化发展。互联网平台企业涉税信息报送规定互联网平台企业涉税信息报送规定10 月月 1 日起正式实施日起正式实施。2025 年 10 月1 日互联网平台企业涉税信息报送规定正式施行，平台企业首次向税务部门报送平台内经营者和从业人员的身份信息和收入信息。对于电商行业，报送主体为所有网络商品销售平台，报送内容

3、包括互联网平台企业的基本信息以及平台内的经营者和从业人员身份信息、平台内经营者收入信息（销售收入总额、退款金额、收入净额、交易订单量等），报送频率为按季度提交，10 月首次报送 7-9 月数据。新规覆盖范围广落实较为严格，商家反响较大新规覆盖范围广落实较为严格，商家反响较大。据中国税务报，截至 10 月27 日已有 6500 多家平台企业报送了相关涉税信息，超过应报送平台企业总数的 95%，互联网平台企业及相关主体整体遵从度较高。对于部分自行申报收入明显低于平台报送收入的平台内经营者，税务部门通过短信等形式进行了合规申报服务提醒，提示其核实金额及时更正否则将产生滞纳金。整体来看，此次新规覆盖范

4、围广且落实较为严格，商家整体反响较大。新规主要影响部分不规范纳税商家的增值税负，预计短期对商家利润率将有新规主要影响部分不规范纳税商家的增值税负，预计短期对商家利润率将有较明显影响较明显影响。此次新规主要影响商家增值税，1）对于个体工商户，季度销售额30 万时免缴增值税，年销售额500 万时享受 1%优惠税率（简易征收，不抵扣进项），年销售额500 万时需升级为一般纳税人；2）一般纳税人（公司），增值税率 13%，可抵扣进项。因此，此次新规对于规模较小的个体工商户、以及拥有规范账务和进项发票的公司影响较小，对于年销售额500 万且进项票不齐全、刷单等无票支出多、以及此前通过漏报错报不规范交税的

5、商家影响较大，短期将对其利润率产生较明显影响。投资建议：短期利好合规化及品牌化较强平台京东、天猫，长期看税收新规投资建议：短期利好合规化及品牌化较强平台京东、天猫，长期看税收新规有利于促进行业规范化发展。有利于促进行业规范化发展。整体来看，此次新规落实力度高于预期，对商家经营影响较大，短期看新规将对部分商家利润产生影响，平台维度看新规落地相对利好合规化强、品牌商家相对较多的平台京东、天猫；长期看合规化征税有利于促进电商行业公平良性竞争，看好电商行业未来规范化发展，推荐京东、阿里巴巴、拼多多。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。宏观经济风险；行业竞争加剧。行业规模行业规模占比%股票家

6、数（只）1322.6总市值（十亿元）1181.51.4流通市值（十亿元）1086.31.4行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现6.08.945.9相对表现4.311.438.0资料来源：公司数据、招商证券相关相关报告报告1、2025 年端午假期旅游数据点评旅游收入符合预期，静待暑期休闲旅游需求释放2025-06-052、商贸社服行业周报多平台公布 618 开门红战报，关注电商 618 表现2025-06-033、商贸社服行业周报美团外卖神抢手日单量破千万，阿里云战略级投入支持中国企业出海2025-05-26丁浙