1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月0404日日优于大市优于大市公用环保公用环保 20202525 年年 1111 月投资策略月投资策略商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业 20252025 三季报业绩综三季报业绩综述述核心观点核心观点行业研究行业研究行业月报行业月报公用事业公用事业优于大市优于大市维持维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林证券分析师：郑汉林021-617610290755-S0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉

2、轩证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚证券分析师：崔佳诚010-88005198021-S0980524120001S0980525070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告公用环保202510第4期-前三季度全社会用电量7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理 2025-10-28公用环保202510 第3 期-国家发展改革委新增可再生能源非电消费考核，风电核电增值税政策调整 2025-10-21公用环保 202510 第 2 期-多省发布“136 号文”承接文件，绿色甲醇生产路线梳理 2025-10-13公用环保 2025 年 10 月投资策略-中国船燃成功

3、完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务，关注四季度聚变装备招标需求释放2025-10-08公用环保 202509 第 5 期-2035 年国家自主贡献明确，风光装机容量力争达到 36 亿千瓦 2025-09-28市场回顾市场回顾：10 月沪深 300 指数下跌 0.00%，公用事业指数上涨 4.47%，环保指数 2.58%，月相对收益率分别为 4.47%和 2.58%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 5 和第 8 名。电力板块子板块中，火电上涨 10.98%；水电上涨 4.01%，新能源发电上涨 0.62%；水务板块上涨 2.44%；燃气板块上涨 6.39%。重要事件：

4、重要事件：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注商务部支持国际航行船舶绿醇等加注。10 月 30 日，商务部发布关于拓展绿色贸易的实施意见，其中提到：引导外贸龙头企业将绿色低碳发展理念贯穿产供链各环节，带动外贸产供链加快绿色低碳转型，培育绿色低碳产品出口企业。鼓励外贸企业积极使用可再生能源。推动使用可再生合成燃料等清洁能源的运输车辆、船舶投入外贸货物运输。支持在综合保税区开展国产生物柴油和船用燃料油混兑调和业务。支持有条件的地方开展国际航行船舶保税液化天然气、生物柴油、绿醇、绿氨等加注业务。引导外贸企业开发使用再生资源、回收资源、可降解材料、可再利用废弃物等制造的产品。发展绿氢等可持续燃料贸易。健全

5、完善碳定价机制，引导外贸企业用好碳定价机制拓展国际市场。充分挖掘绿电供应潜力，扩大绿证绿电交易规模，进一步满足外贸企业需求。鼓励资源条件好的地区通过新能源直连增加企业绿电供给，积极探索新能源就地就近供应出口园区。加强碳成本、碳足迹、绿证绿电等议题沟通，引导贸易伙伴认可我国碳定价机制和绿证绿电。专题研究专题研究：公用事业公用事业 20252025 三季报业绩综述三季报业绩综述。煤价低位运行，火电盈利能力修复；水电业绩稳健，长江电力丰水期后移；消纳等问题压制风电电价，风电板块业绩承压，补贴回款大幅改善；个股表现带动光伏发电板块业绩增长；市场化电价下行等因素导致核电业绩承压；燃气需求相对疲弱，供需宽

6、松，燃气板块业绩有所下滑。投资策略：投资策略：公用事业：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电上海电力力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力龙源电力、三峡能源三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源广西能源、福能股份福能股份、中闽能源中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国中国核电核电、中国广核中国广核；国家电投整合核电资产