1、证券研究报告生物医药行业强于大市（维持）生物医药行业强于大市（维持）分析师：平安证券研究所生物医药团队平安证券研究所生物医药团队20252025年年1111月月2 2日日请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757PINGAN.COM.CN倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242PINGAN.COM.CN韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005PINGAN.COM.CN裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002邮箱：P

2、EIXIAOPENG719PINGAN.COM.CN何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001邮箱：HEMINXIU894PINGAN.COM.CN王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804PINGAN.COM.CN曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001邮箱：CAOYANKAI947PINGAN.COM.CN张梦鸽 投资咨询资格编号:S1060525070003邮箱：ZHANGMENGGE752PINGAN.COM.CN第十一批国家组织药品集采开标，坚持反内卷原则实现价第十一批国家组织药品集采开标，坚持反内卷原则实现价差

3、缩小差缩小资料来源：丁香园Insight整理，平安证券研究所周观点周观点行业观点行业观点 10月28日，第十一批国家组织药品集中带量采购公布中选结果。此次集采共纳入55种药品，覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂等领域常用药品，总体实现了“稳临床、保质量、反内卷、防围标”预期目标。本次集采中选产品与医疗机构需求更加匹配本次集采中选产品与医疗机构需求更加匹配，强化强化“稳临床稳临床”；本次集采提高了投标企业资质门槛；本次集采提高了投标企业资质门槛，后期药监部门将对中选产品开展全覆盖监督检查；尽管本次集采竞争激烈程度远高于前十批集采，但通过1亿元以下规模产品不集采、设置“锚点价”防止

4、极端低价冲击、引入复活机制等措施，保持了较高中选率保持了较高中选率，中选产品平均价差较此前批次明显缩小；本次集采全链条规范投标行为中选产品平均价差较此前批次明显缩小；本次集采全链条规范投标行为，坚持坚持“防防围标围标”。历次国家组织药品集中带量采购结果概览历次国家组织药品集中带量采购结果概览批次批次第一轮（第一轮（4-7 个组）个组）第二轮第二轮第三轮第三轮第四轮第四轮第五轮第五轮第六轮第六轮第七轮第七轮第八轮第八轮第九轮第九轮第十轮第十轮第十一轮第十一轮公布采购文件2019 年 9 月2019 年 12 月2020 年 7 月2021 年 1 月2021 年 6 月2021 年 11 月20

5、22 年 6 月2023 年 3 月2023 年 10 月2024 年 11 月2025 年 9 月公布中选结果2019 年 9 月2020 年 1 月2020 年 8 月2021 年 2 月2021 年 6 月2021 年 11 月2022 年 7 月2023 年 5 月2023 年 11 月2024 年 12 月2025 年 10 月开始执行时间2019 年 12 月-2020 年 1 月2020 年 4 月2020 年 11 月2021 年 4-5 月2021 年 9-10 月2022 年 5 月2022 年 11 月2023 年 7 月2024 年 3 月2025 年 4 月2026

6、年 2 月采购品种化学仿制药化学仿制药化学仿制药化学仿制药注射剂为主胰岛素化学仿制药化学仿制药化学仿制药化学仿制药化学仿制药计划采购品种数量2533564562116140426255中标品种数量2532554561116039416255平均降幅59%53%53%52%56%48%48%56%58%60%+NA各品种最多入围企业3 家6 家8 家10 家10 家根据医疗机构报量和实际竞标确定10 家10 家10 家10 家10 家不同企业个数的采购量（占当年同品种采购量计算比例）1 家 50%；2 家 60%；3 家 70%1 家 50%；2 家 60%；3 家 70%；4 家及以上 80%