纽泰格(301229)-A股公司研究报告：兼具材料与压铸工艺并购外延探索第二曲线-251026（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 纽泰格纽泰格(301229)汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-10-26 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2025/10/24 6 个月目标价（元）28 收盘价（元）21.51 12 个月股价区间（元）17.4030.00 总市值（百万元）3,722.83 总股本（百万股）173 A 股（百万股）173 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌

2、幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-13%13%34%相对收益-15%-1%16%Table_Report 相关报告 PEEK 行业深度：PEEK 市场稳步增长，汽车、机器人提供丰富下游应用场景-20250929 两轮电动车行业深度：存量精耕，智能化与出海驱动新成长-20250905 政策推动全年内需持续向好 新能源+出海助力自主腾飞-20250814 Table_Author 证券分析师：韩金呈证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 证券分析师证券分析师：高博禹：高博禹 执业证书编号：S0550525080001 Table_Title 证券研究报告/公司动态报告

3、兼具材料兼具材料与与压铸工艺，并购外延探索第二曲线压铸工艺，并购外延探索第二曲线 Table_Summary 具备聚氨酯材料深厚理解，具备聚氨酯材料深厚理解，新产品新产品+新新定点定点持续增厚主业业绩持续增厚主业业绩。（1）纽泰格核心产品为悬架及减震系统、动力及相关系统、内外饰系统、三电及相关系统等汽车零部件及压铸模具、注塑模具和发泡模具，公司产品目前已配套巴斯夫、天纳克、东机工、日立安斯泰莫、万都、采埃孚、舍弗勒、远景动力、上汽时代等行业头部零部件供应商，公司董事长戈浩勇先生此前在巴斯夫聚氨酯（中国）有限公司历任生产工程师、生产主管、销售主管、销售经理、市场高级经理、亚太区销售及市场高级经理

4、职务，对于聚氨酯材料具备深厚理解。（2）根据 2024 年报，纽泰格在手新定点项目众多，悬架及减震器产品定点客户涵盖天纳克、万都、威巴克、舍弗勒、日立安斯泰莫、保隆科技、大兴、东机工、亚新科等，配套 OEM 包括比亚迪、赛力斯、某国际头部电动汽车主机厂、奇瑞、上汽、奔驰、大众、小鹏、零跑等。（3）公司持续拓展产品矩阵，新产品包括空气弹簧气室/水冷板/启发电机壳体/节气门壳体/转向器上护管灯。纽泰格纽泰格2024年受到股份支付年受到股份支付+可转债财务费用影响，利润同比下滑。可转债财务费用影响，利润同比下滑。2024年实现营业收入 9.75 亿元，同比+8.01%，其中悬架及减震系统实现营业收入

5、 5.93 亿元，同比+6%，动力及相关系统实现营业收入 2.33 亿元，同比+7.5%；（2）公司悬架及减震系统 2024 年毛利率约为 29.44%，同比-0.05pct，动力及相关系统 2024 年毛利率约为 1.39%，同比-4.97pct，毛利率下降主要系原材料铝锭价格持续走高&客户降本需求；（3）公司 2024年管理费用率为 7.41%，同比+1.13pct，管理费用率增加主要系员工激励计划增加股份支付费用1199万元，同时可转债发行增加财务费用约1098万元。成立欧洲全资子公司，积极通过并购成立欧洲全资子公司，积极通过并购+外延探索新成长曲线。外延探索新成长曲线。2024 年第三

6、季度公司成立投资并购部，通过“外部引进+内部竞聘”模式，组建覆盖金融领域、产业领域人才的资深团队。2025 年 3 月纽泰格发布公告，公司拟计划以不超过 4000 万人民币的等值美元或欧元，通过香港纽泰格在德国设立一家全资子公司 NTG Europe，作为公司在欧洲的研发中心和国际业务拓展中心，加强与欧洲领先的汽零企业开展合作。盈利预测：盈利预测：预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 0.85/1.06/1.21亿元，对应的 PE 分别为 44.06/35.21/30.88 倍，给予公司 2026 年每股净利润 46X PE，对应目标价 28 元。首次覆盖，给予“买入评级。风险提