1、积极拥抱具备情绪价值的家电新消费积极拥抱具备情绪价值的家电新消费情绪消费专题系列之三情绪消费专题系列之三证券研究报告20252025年年1111月月3 3日日王 萌投资咨询资格编号：S1060522030001 证券分析师证券分析师请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款家电行业家电行业 强于大市（维持）强于大市（维持）目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S情绪消费崛起，关注家电新消费情绪消费崛起，关注家电新消费解析情绪价值，把握细分解析情绪价值，把握细分需求需求投资建议及风险提示投资建议及风险提示2 2消费需求：人均可支配收入增长，驱动居民需求层次结构升级

2、消费需求：人均可支配收入增长，驱动居民需求层次结构升级 我我国居民人均可支配收入增加，服务性消费支出占比提升。国居民人均可支配收入增加，服务性消费支出占比提升。据国家统计局数据，我国居民人均可支配收入由2019年的30733元上升至2024年的41314元，CARG为6.10%。随着我国居民人均可支配收入的逐年增加，居民人均消费支出及居民人均服务性消费支出均呈现增长趋势，居民人均服务性消费支出占消费支出的比重由2020年的42.61%增长至2024年的46.11%。基础需求得到满足后，可支配收入盈余为需求层次的提升提供空间。基础需求得到满足后，可支配收入盈余为需求层次的提升提供空间。根据马斯洛

3、需求层次理论，人的需求由低到高分为5层，当某一层次需求得到相对满足，人们会趋向于追求更高一层的需求。不断增长的人均可支配收入在支持人们满足基本的生理需求和安全需求后，其盈余为追求更高层次的归属、尊重、自我实现需求提供经济基础。资料来源：国家统计局，潮新闻，平安证券研究所20202020-20242024年我国居民人均消费支出及服务性消费支出情况年我国居民人均消费支出及服务性消费支出情况3 3马斯洛需求层次模型马斯洛需求层次模型消费需求：时代进步改变消费理念，消费者转向追求精神生活消费需求：时代进步改变消费理念，消费者转向追求精神生活 消费者开始追求精神生活，当前并未进入“第四消费时代”。消费者

4、开始追求精神生活，当前并未进入“第四消费时代”。随着改革开放40多年来我国财富积累的增多，中国人开始从物质生活转向了对精神生活的追求，表现在全国旅游业、文化产业的蓬勃消费。当前中国社会的消费远没有发生如“第四消费时代”宣称的理性和萎缩，充其量只能是出现了部分价值观及行为方式的转变。如果援用三浦展的讨论，疫情之后的中国消费，依旧将主要维持在“第三消费时代”；或处在以群体分化为特征的第二、第三消费时代的共存状态。聚焦当今中国，消费者除基本消费外，情绪消费需求上升。据淘宝平台梳理的“2024年度十大商品”，其中超过半数商品与情绪价值需求相关。资料来源：人民网，淘江湖2024淘宝年度十大商品，平安证券

5、研究所20242024淘宝年度十大商品淘宝年度十大商品4 4日本消费社会的四个时代日本消费社会的四个时代（基于三浦展（基于三浦展第四消费时代第四消费时代）消费时代时间范围消费核心特征消费观念与价值观第一消费时代1921-1941追求“摩登物品”，以西方化消费为主要形式，体现对新式、外来物品的探索与享受以“享用西方摩登物品”为消费目标，通过物品彰显对前沿生活方式的追随第二消费时代1945-1974普及和享用核心家用电器（洗衣机、冰箱、电视机），注重“家庭必备物品”的配置，追求消费数量与家庭生活基础保障以“家庭物品完备”为核心，消费围绕家庭生活需求展开，强调物品的实用性与家庭功能价值第三消费时代1

6、975-2004追逐个性化消费，品牌攀比成主流，从“数量满足”转向“质量（品牌）追求”，强调物品的差异化与身份标识作用“购物使人幸福”观念强化，通过个性化、品牌物品彰显自我，以“物品独特性”对应个人身份认同第四消费时代2005-2043理性极简主义消费为主，取代对名牌的狂热，减少对物的过度欲求，倡导“断舍物欲”与共享“购物使人幸福”时代终结，从“品牌炫耀”转向“自我充实”，以“简约、实用、共享”为核心，对物的态度从“强烈欲求”转向“冷漠/低欲望”消费需求：情绪经济市场崛起，消费类型多样消费需求：情绪经济市场崛起，消费类型多样 中国情绪经济市场规模稳步上升，消费者偏好明显。中国情绪经济市场规模稳