【开源证券】医药生物行业周报：集采+医保谈判稳步推进，关注相关投资机会-251102（10页）.pdf

1、医药生物医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 医药生物医药生物 2025 年 11 月 02 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 中国新药闪耀 2025ESMO 大会，推荐 相 关 投 资 机 会 行 业 周 报-2025.10.26 MFN 定价进展超预期，关注创新药全 球 定 价 动 态 行 业 周 报-2025.10.19 体内 CAR-T 交易迭起，关注国内投资机会行业周报-2025.10.12 集采集采+医保谈判稳步推进，关注相关投资机会医保谈判稳步推进，关注相关投资机会 行业周报行业周报 余汝意（分析师）余汝意（分

2、析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人）巢舒然（联系人）巢舒然（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 证书编号：S0790123110015 集集采、医保政策持续推进，继续推荐制药板块性机会采、医保政策持续推进，继续推荐制药板块性机会 新一轮集采和新一轮集采和医保医保谈判谈判持续推进，持续推进，关注相关投资机会关注相关投资机会。10 月 28 日上海阳光医药采购网公布了第十一批全国药品集中采购的拟中选结果。与前十批集采相比，本前十批集采相比，本次集采充分遵循“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，不仅首次允许次集采充分遵循“稳临床、保质量、防围标

3、、反内卷”的原则，不仅首次允许医疗机构按厂牌报价，还优化了价差控制等规则，并对投标企业质控水平提出医疗机构按厂牌报价，还优化了价差控制等规则，并对投标企业质控水平提出了更高要求。了更高要求。此次集采共涉及 55 个品种，有 445 家企业、794 个产品投标，覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂、消炎镇痛等领域常用药品。最终，272 家企业的 453 个产品获得拟中选资格，中选率为 57%。2025 医保+商保谈判启动，关注纳入医保品种后续商业化放量。10 月 30 日，2025国家医保谈判于在北京全国人大会议中心开启，本次医保目录谈判预计为期 45天，先进行基本医保目录谈判，再

4、进行商保创新药目录价格协商。据国家医保局8 月 28 日公告，2025 年基本药品目录调整有 535 个药品通用名通过形式审查，其中目录外 311 个、目录内 224 个。商保创新药目录有 121 个药品通用名通过形式审查，其中同时申报基本医保目录和商保创新药目录的有 79 个。当前纳入医当前纳入医保保+商保的创新药大多商保的创新药大多处于放量初期处于放量初期，随着医保支持创新药的政策红利持续释，随着医保支持创新药的政策红利持续释放，我们认为纳入目录的创新药收入有望快速提升，患者有望持续受益，同时放，我们认为纳入目录的创新药收入有望快速提升，患者有望持续受益，同时相关创新药企也随之迎来弹性增长

5、。相关创新药企也随之迎来弹性增长。10 月第月第 5 周医药生物上涨周医药生物上涨 1.31%，疫苗板块涨幅最大，疫苗板块涨幅最大 从月度数据来看，2025 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2025 年 10 月第 5 周电力设备、有色金属等行业涨幅靠前，通信、美容护理等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨 1.31%，跑赢沪深 300 指数 1.74pct，在 31 个子行业中排名第 9 位。2025 年 10 月第 5 周生物医药大部分板块处于上涨态势，本周疫苗板块涨幅最大，上涨 3.38%；其他生物制品板块上涨 3.33%，化学制剂板块上涨 3.31%，医院板块上涨 2.47%，医药流通板块上涨

6、 1.91%；医疗耗材板块跌幅最大，下跌 1.98%，线下药店板块下跌 1.84%，医疗设备板块下跌 1.45%，血液制品板块下跌 1.26%，医疗研发外包板块下跌 0.20%。医药金股组合推荐医药金股组合推荐 月度组合推荐：月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、前沿生物、昊帆生物、奥浦迈、上海谊众、药明生物、泽璟制药、方盛制药。周度组合推荐周度组合推荐：科伦博泰、华东医药、热景生物、药康生物、毕得医药、皓元医药、阳光诺和、悦康药业、联邦制药、阿拉丁。风险提示：风险提示：政策波动风险，市场震荡风险，医保未准入风险。-24%-12%0%12%24%36%2024-112025-032025