【中国银河】AI需求强劲，功率半导体有望迎来周期反转-251031（2页）.pdf

1、行业点评报告 电子行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 AI 需求强劲，功率半导体有望迎来周期反转 2025 年 10 月 31 日 核心观点 行情回顾：本周，沪深 300 涨跌幅为-0.43%。电子板块涨跌幅为-1.65%，其中，半导体行业涨跌幅为-3.69%。模拟芯片设计：受益于国产替代，国内模拟芯片需求持续向好。A 股模拟芯片公司圣邦股份、思瑞浦和纳芯微 Q3 营收均取得同比正增长，其中思瑞浦 Q3 营收同比增速达 70.29%，纳芯微 Q3 营收同比增速达 62.81%。行业竞争仍较为激烈。Q3 圣 邦 股 份、思 瑞 浦 和 纳 芯 微 毛 利

2、 率 环 比 变 化-0.11pct/0.26pct/-2.3pct。数字芯片设计：英伟达 CEO 黄仁勋在 GTC 大会上表示，过去四个季度英伟达已出货 600 万块 Blackwell GPU，预计 Blackwell 和明年将推出的 Rubin 芯片将在未来五个季度带来 5000 亿元美元销售额，整体需求依然强劲。存储芯片领域，第三季度三星电子存储芯片业务收入创新历史新高；SK 海力士创下季度历史最高业绩，随着 AI 技术革新，需求开始扩散至所有产品领域，驱动存储芯片周期上行。集成电路制造：全球头部晶圆代工厂台积电在三季度业绩说明会上表示，生成式 AI 需求保持强劲，公司正全力扩充供应，

3、预计在 2026 年前 AI 相关产能难以满足全部需求，未来两年资本支出保持在高位，营收增速将高于资本支出增速。半导体设备：国内半导体设备整体需求较好，国内半导体设备厂商北方华创Q3 营收突破 100 亿元，创单季度营收新高，同比增速达 38.31%。中微公司、拓荆科技 Q3 营收增速分别为 50.62%/124.15%。测试机领域长川科技和华峰测控营收实现较高增长，两家公司 Q3 营收增速分别达到 60.04%和 67.21%。展望2026 年，预计国内存储厂商将为晶圆厂资本支出贡献主要增量，有望带动国内半导体设备需求。投资建议：AI 整体需求依然强劲，Trendforce 预计 2026

4、年全球八大 CSP 云服务提供商资本支出将同比增长 24%至 5200 亿美元，带动算力芯片需求，国产替代空间广阔，建议关注寒武纪、海光信息、芯原股份和中芯国际。存储芯片周期上行，建议关注兆易创新、北京君正和澜起科技。国内存储厂为明年晶圆厂资本支出贡献主要增量，带动半导体设备需求，建议关注中微公司、北方华创和拓荆科技。储能行业景气度上行，有望带动功率半导体需求，建议关注新洁能和斯达半导。风险提示：技术迭代不及预期的风险；国际贸易的风险；市场竞争加剧的风险。半导体 推荐 维持 分析师 钱德胜：021-2025-2665：qiandesheng_ 分析师登记编码：S0130521070001 高峰

5、：010-80927671：gaofeng_ 分析师登记编码：S0130522040001 相对沪深 300 表现图 2025-10-31 4 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 -20%0%20%40%60%80%半导体沪深300行业点评报告 电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。高峰，电子行业首席分析师。北京邮电大学电子与通

6、信工程硕士，吉林大学工学学士。2 年电子实业工作经验，7 年证券从业经验，曾就职于渤海证券、国信证券、北京信托证券部。2022 年加入中国银河证券研究院，主要从事硬科技方向研究。钱德胜，电子行业分析师。2021 年加入银河证券研究院。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用