【信达证券】电子行业周报：英伟达上修GPU出货量预期至2000万颗，CSP继续上调CAPEX 指引-251102（12页）.pdf

1、 英伟达上修 GPU 出货量预期至 2000 万颗，CSP 继续上调 CAPEX 指引 Table_ReportDate2025 年 11 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 电子电子 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱： 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮箱： 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S150052

2、5090001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_Title 英伟达英伟达 Blackwell+Rubin 至至 26 年底预期出年底预期出货货 2000 万颗万颗，CSP 继续继续上调上调 CAPEX 指引指引 Table_ReportDate 2025 年 11 月 2 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 本周电子细分行业本周电子细分行业出现出现分化分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.59%

3、）/其他电子（+48.08%）/元件（+100.18%）/光 学 光 电 子（+7.15%）/消 费 电 子（+55.56%）/电 子 化 学 品（+42.72%）；本 周涨 跌 幅 分别 为 半 导体（-3.69%）/其 他 电 子（+0.66%）/元 件（+0.06%）/光 学 光 电 子（-0.22%）/消 费 电 子（+1.19%）/电子化学品（-0.99%）。本周北美重要个股本周北美重要个股有所分化有所分化。本周涨跌幅分别为苹果（+2.87%）/特斯拉（+5.27%）/博 通（+4.38%）/高 通（+7.08%）/台 积 电（+1.85%）/美光科技（+2.17%）/英特尔（+4.

4、47%）/迈威尔科技（+11.42%）/英 伟 达（+8.71%）/亚 马 逊（+8.92%）/甲 骨 文（-7.31%）/应用光电（+4.56%）/谷歌A（+8.18%）/Meta（-12.19%）/微软（-1.11%）/超威半导体（+1.27%）。英伟达英伟达 Blackwell+Rubin至至 26年底预期出货年底预期出货 2000万颗万颗，与诺基亚合与诺基亚合作打造支持作打造支持 6G 的的 AI 平台平台。英伟达创始人兼 CEO 在美国华盛顿特区GTC DC 2025 大会上发表主题演讲，预计到 2026 年底前，Blackwell与 Rubin GPU 总出货量或将达到 2000

5、万颗，Blackwell 与 Rubin 将合计带来 5000 亿美元的 GPU 销售额。对比而言，上一代 Hopper 架构芯片在整个生命周期内仅出货了 400 万块。此外，黄仁勋宣布推出 AI 原生无线 6G 技术栈 NVIDIA Arc，该技术栈基于 NVIDIA Aerial 平台，并由加速计算驱动，诺基亚将集成这项技术。同时宣布推出 NVIDIA NVQLink，一种量子 GPU 互连技术，可实现来自 QPU 的实时 CUDA-Q 调用，延迟低至约 4 微秒。北美北美 CSP 接连接连发布发布三季度三季度业绩，业绩，普遍普遍上调上调 CAPEX 指引指引。本周谷歌、微软、Meta、亚

6、马逊均公布最新季报，谷歌母公司 Alphabet 预计2025年资本支出将进一步升至910930亿美元，上季度预期为850亿美元；微软 Q3 资本支出达 349 亿美元，管理层预计下一季度总支出将继续环比增长，同时2026财年的增速也将高于2025财年；Meta同样将全年资本支出预期上调至 700720 亿美元，高于此前预计的660720 亿美元。我们认为，北美 CSP 龙头的 CapEx 反映了其在 AI领域投资的预期，从三季报情况来看投入依旧强劲，海外龙头在 AI 领域的投资热情不减，产业链相关优质公司业绩也有望持续兑现，同时在国内外 AI 大模型发布的催化下，AI 产业链有望延续高景气行