【宝城期货】黄金月报：地缘政治缓和，金价冲高回落-251029（12页）.pdf

1、 黄金黄金|月报月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 11 月 黄金 专业研究创造价值专业研究创造价值 地缘政治缓和，地缘政治缓和，金价冲高回落金价冲高回落 摘摘 要要 10 月金价冲高回落，纽约金一度逼近 4400 美元/盎司，随后回落至4000 美元/盎司。上旬金价的冲高主要是由于中美和俄乌地缘政治加剧叠加美国政府停摆所致。下旬金价的回落一方面是由于短期涨幅较大，多头了结意愿较强；另一方面是由于俄乌停战预期升温，中美贸易预期好转。短期随着金价大幅下挫，前期多头获利了结意愿快速上升，金价跌破 10 日均线，短期

2、强势格局被打破，请各位投资者注意风险。中长期角度，逆全球化和去美元化格局不变，这意味着黄金的配置价值依旧，需要注意地缘政治变化节奏。技术上，可关注 60 日均线支撑。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 报告日期：2025 年 10 月 29 日 作者作者声明声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投

3、资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。黄金黄金|月报月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 行情回顾行情回顾 .4 4 2 2 美国经济形势美国经济形势 .5 5 2.1 2.1 通胀小幅回升通胀小幅回升 .5 5 2.2 2.2 就业走弱就业走弱 .6 6 2.3 2.3 美联储偏鸽美联储偏鸽 .7 7 3 3 同步指标跟踪同步指标跟踪 .8 8 3.13.1 美元

4、震荡企稳美元震荡企稳 .8 8 3.23.2 资金面变化资金面变化 .9 9 3.33.3 金银比值小幅下降金银比值小幅下降 .1010 4 4 结论结论 .1111 黄金黄金|月报月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 纽约金走势.4 图 2 沪金走势.4 图 3 亚特兰大联储 GDPNow 模型.5 图 4 美国 CPI 同比.6 图 5 美国非农就业新增人数（万人）.6 图 6 美国就业率及失业率.7 图 7 美国非农就业薪资增速.7 图 8 CME FedWatch Tool 美国利率预测(10

5、 月 28 日).7 图 9 金价和美元指数走势.8 图 10 金价和十年期美债收益率走势.8 图 11 十年期与二年期美债利差.9 图 12 全球大型黄金 ETF 持仓.9 图 13 短期沪金和沪银走势.10 图 14 沪金银比值.10 黄金黄金|月报月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 行情回顾行情回顾 10 月金价呈现冲高回落态势，上半月纽约金由 3900 美元一线上涨至 4400 美元一线，下半月高位下挫再度回落至 4000 美元一线。上半月的上涨主要是地缘政治加剧叠加美国政府停摆所致。一方面美国对俄罗斯不停施

6、压，另一方面美国与中国的贸易摩擦再度升温。10 月 1 日起，美国政府开始停摆，市场避险情绪升温。10 月 10 日美国总统特朗普在社交媒体上表示将在 11 月 1 日对中国加征 100%关税，这导致市场避险情绪持续升温。下半月的下跌主要是地缘政治的缓和所致。10 月 21 日，乌克兰、英国、德国、法国、意大利、波兰、挪威、芬兰等发表联合声明。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。10 月 25 日至 26 日，中美两国在马来西亚吉隆坡举行的经贸磋商中，就多项重要经贸议题达成了初步共识。图图 1 1 纽约金走势纽约金走势