南网科技-储能业务快速增长南网赋能空间广阔-220830（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2022 年年 08 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告2022 年半年报点评年半年报点评 持有持有（首次）（首次）当前价：48.10 元 南网科技南网科技（688248）电力设备电力设备 目标价：元（6 个月）储能业务储能业务快速增长快速增长，南网赋能，南网赋能空间广阔空间广阔 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱： 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002

2、 电话：021-58351923 邮箱： 联系人：邓文鑫 电话：15123996370 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)5.65 流通 A 股(亿股)0.78 52 周内股价区间(元)32.00-48.10 总市值(亿元)271.62 总资产(亿元)31.97 每股净资产(元)4.67 相关相关研究研究 事件：事件：公司发布 2022年半年度业绩报告，实现营业收入 701.2百万元，同比增长 38.2%；归母净利润 80.9 百万元，同比增长 99.0%；扣非归母净利润 78.2百万元，同比增长 100.4%。储能储能业务高速增长，在手订单

3、量充沛。业务高速增长，在手订单量充沛。报告期内，公司新能源事业部（储能业务）实现营收 1.9 亿元，同比增长 54.2%，主要系上半年公司中标多个储能项目，累计完成装机容量超过 96MW。此外，公司大力推进储能 PACK 生产线建设，预计该产线建成后年产能将达到 1GWh，自动化率提升至 70%以上，毛利水平有望进一步优化。长期来看，根据南方电网十四五规划，南方五省区将新增风电、光伏规模合计 1.2 亿千瓦，抽水蓄能 600 万千瓦，推动新能源配套储能 2000万千瓦，按照配置储能时长 2h（67720兆瓦时）、市场预期储能系统单位成本 1.5 元/瓦时计算，南网新型储能规模将达到 600 亿

4、元。公司有望充分受益于南网新型储能规模扩大趋势，订单增长空间广阔。试验检测与调试业务试验检测与调试业务实现跨区域突破实现跨区域突破，市占率稳步提升。，市占率稳步提升。报告期内，公司试验检测（包括试验检测和电源事业部）实现营收 1.5 亿元，同比增长 25%。分地区来看，1）广东区域，公司接连中标广东电网电力设备 X射线检测项目、广东电网仪器仪表检验校准项目，业务量稳步增加，市占率达 50%以上；2）其他区域，中标国网江苏 2022年组合电器局放检测项目，电源侧业务逐渐拓展至山东、北京、安徽、贵州、湖北等地区，整体市场影响力大幅提升。智能设备产品获国网市场首肯，有智能设备产品获国网市场首肯，有望

5、实现跨行业跨领域扩张。望实现跨行业跨领域扩张。报告期内，公司智能设备产品业务（包括智能成套、智能终端包括机器人事业部）实现营收 3.6亿元，同比增长 103%。其中，智能成套事业部中标首个国网公开招标的千万级框架协议国网江苏 2022年智能配电房综合监控平台框架项目，标志着智能监测产品获得国网标杆地区认可，后续有望得到加速推广应用。公司“慧眼”无人机巡航系统走出广东电网，完成广铁集团广州花都牵引站无人机机库部署，作为首个跨行业试点应用，极具推广意义。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.0亿元、4.2亿元、6.6亿元，EPS分别为 0.3

6、6元、0.74元、1.16元。考虑到公司储能业务在手订单充沛，南网赋能后续订单量增长潜力强劲，检测与调试业务、智能设备实现跨行业跨领域扩张，市占率稳步提升，首次覆盖，给予“持有”评级。风险提示：风险提示：储能业务订单量增长不及预期、行业竞争加剧、核心技术人员流失风险等。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1385.20 2148.93 4684.07 6693.58 增长率 24.28%55.14%117.97%42.90%归属母公司净利润（百万元）143.04 201.81 419.06 656.92 增长率 64.25%41.09%107.