储能行业深度报告：双碳驱动能源革命储能迎历史性发展契机-220830（66页）.pdf

1、 20222022 年年 0808 月月 3030 日日 双碳驱动能源革命，储能迎历史性发展契机双碳驱动能源革命，储能迎历史性发展契机 储能储能行业行业深度报告深度报告 推荐推荐(首次首次)投资要点投资要点 分析师：黎江涛分析师：黎江涛 S1050521120002 分析师：尹斌分析师：尹斌 S1050521120003 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 联系人：臧天律联系人：臧天律 S1050121110015 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万)-1.7 21.4-6.8 沪深 300-1.9 1.5-15.0 市场表现市场表现 资

2、料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 顶层设计加码，储能迎超级风口顶层设计加码，储能迎超级风口 双碳战略下，全球能源结构调整势在必行，风光电高比例接入电网，为电网安全造成冲击，储能可平抑风光电不稳定性，已渐成刚需。因此，全球政策对储能装机高度倾斜，以保障电力系统安全性：欧洲国家石油、天然气等自然资源受限，故大力发展新能源，并对储能进行相应补贴，现户用储能已率先起量；美国通过税收减免、财政补贴、强制配储等方式支持储能，现已成为全球最大储能市场；国内 2021 年出台储能顶层政策，随后不断完善实施细则，推动行业发展。投资角度看，欧洲户储行情已率先演绎，美国针对分布式项目延长 ITC 税

3、收减免，有望接棒欧洲户储，维持户储高增速；大型储能方面，美国加州、德州等地区新能源发电占比高、电力系统成熟，需求确定性强，中国则在发电侧要求强配储能，亦有较高确定性。相对而言，大型储能量级高于户用储能，下阶段应重点关注受益于美国、中国大型储能放量标的，户储则将维持较高增速，具持续性投资机会。多场景刚性需求，储能经济性迎拐点多场景刚性需求，储能经济性迎拐点 储能在不同场景下发挥作用，需求渐趋刚性。发电侧，储能与风光电配合装机，解决新能源消纳问题，并平抑其波动性；电网侧，储能参与辅助服务市场，维护电力系统安全、稳定；用电侧，工商业用户利用储能进行峰谷价差套利，同时可协助电力系统实现削峰填谷。储能经

4、济性由度电成本与发电收益共同决定，度电成本方面，应重点关注储能系统降本情况及循环次数提升情况；发电收益方面，应重点关注新能源发电占比情况及电力市场建设情况，新能源发电占比高的地区，储能利用率将更高，电力市场成熟度则决定了储能能否以公允价值足量上网。目前，国内储能度电成本显著低于海外，但由于电力市场不成熟，储能商业模式较差，仍无法实现经济性；欧美地区新能源发电占比高、电力市场成熟，叠加补贴政策影响，储能已具备良好经济性。展望未来，钠电池、钒电池等新技术百花齐放，锂电池持续降本，运营商可在不同应用场景下选择最优技术路径，降低度电成本。收益方面，国内新能源发电占比稳步提升，国家出台一系列政策完善储能

5、商业模式，增厚经济效益，储能经济性边际向好，渐迎拐点；海外储能补贴不断加码，叠加完善的电力市场机制，储能经济效益将维持高水平，装机规模爆发在即。-40-30-20-1001020(%)电力设备沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 行业高速推进，开启万亿级蓝海市场行业高速推进，开启万亿级蓝海市场 在全球友好政策叠加产业链蓬勃发展的加持下，储能万亿级市场已悄然而至。美国、中国、欧洲作为最大储能市场，仍将保持优势地位，预计 2025 年三地电力系统储能需求分别为84、76、27GWh，2021-2025

6、 年 CAGR 分别为 68%、111%、77%。叠加其他地区储能、便携式及基站储能等，预计 2025年全球储能需求将达 288GWh，2021-2025 年 CAGR 达 53%。根据 BNEF，预计 2025 年储能系统成本将为 1.4 元/Wh 左右，则届时全球储能市场空间将达 4032 亿元。电池、电池、PCSPCS 价值量大，凸显投资价值价值量大，凸显投资价值 电池、PCS 为储能产业链中价值量及壁垒最高的两个环节，分别占系统成本 70%、6%，对应 2025 年全球市场空间分别为2822 亿元、242 亿元。目前，储能电池主要玩家为动力电池厂商，PCS 主要参与者为光伏逆变器厂商，