2022年中国动力煤行业需求供给现状及重点公司研究报告（44页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 2/01动力煤之需求020304动力煤之供给动力煤之价格动力煤之公司目录yWlU9UiYLWoOmMsNbRbP8OoMoOnPpNjMqQuMiNoPsP9PqRpPwMtQzRMYmPmN3/301动力煤之需求4/动力煤定义（粗线条为动力煤流程，浅线条为原料煤流程）01 根据成煤化程度的由深到浅，可将煤炭分类为无烟煤、烟煤、褐煤。根据使用用途不同，可见煤炭分为燃料煤、原料煤，其中燃料煤即为广义的动力煤，可应用于发电/供热、建材、冶金、化工，其中发电/供热领域的煤炭即为狭义动力煤。图2：中国煤炭资源分布图1：煤炭分类数据来源：CNKI5请参阅附注免责声明数据

2、来源：wind，国泰君安证券研究图3：2021年煤炭占国内一次能源消费量56%中国的能源国情为“富煤、贫油、少气”，煤炭是重要的一次能源，2021年国内煤炭占一次能源消费量的56%。煤炭在国内一次能源消费占比近年来虽持续下降，但消费规模也在持续提升高。2022年两会期间，3月5日下午习近平总书记参加内蒙古代表团审议，谆谆叮嘱，殷殷重托：“以煤为主的能源结构短期内难以根本改变”、“不能脱离实际、急于求成，搞运动式降碳、踩急刹车”、“不能把手里吃饭的家伙先扔了，结果新的吃饭家伙还没拿到手”。煤炭是中国的主体能源、也是中国能源体系的压舱石的地位得到定调。图4：煤炭占国内能源消费比重下降、绝对值提升动

3、力煤是中国核心能源，地位不可动摇01数据来源：wind，国泰君安证券研究 6/全国煤炭消费量逐年提升，且四大行业煤耗占比在逐年上升，2021年四大行业煤炭消费量占总消费比重达到92.5%。穿透到最终需求端，则居民、房地产、基建为煤炭终端消费的前三大方向，占煤炭消费比重分别为13%、13%、8%，反应到与经济高度相关。煤炭价格伴随经济周期波动，并一定程度上滞后于经济周期，是经济的后验指标。通过数据梳理，2003年以来共有两次比较明显的滞后现象，其中2007-2008年煤炭价格滞后于GDP增速见顶，周期5个季度；煤炭价格滞后于PMI增速见顶，周期3个月；2010-2011年煤炭价格滞后于GDP增速

4、见顶，周期7个季度；煤炭价格滞后于PMI增速见顶，周期22个月。供给侧改革需求研究：与经济高度相关，且煤价滞后于经济指标01图5：煤炭下游需求拆分图6：国内煤炭消费结构变化图7：动力煤价与GDP走势图8：煤炭指数与PMI走势数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 7请参阅附注免责声明02 发电是动力煤核心下游，2021年耗煤量24.2亿吨，占比56.7%。全国火电发电量、装机容量持续提升，2021年火电发电量5.77万亿度，同比增长8.9%，发电量占比69%；燃煤发电装机容量11.1亿千瓦时，占比46.6%，利用小时4586

5、小时，较2020年大幅提升。图10：火电发电量图11：火电装机&利用小时数数据来源：wind，国泰君安证券研究发电领域：下游需求持续提升01图9：火电发电生产过程数据来源：wind，国泰君安证券研究数据来源：wind，国泰君安证券研究 8请参阅附注免责声明02 全社会用电口径分为第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民，2021年用电量分别1023、56131、14231、11743 亿度，较2012年增长占比分别2.0%、52.8%、150.0%、88.6%；占比分别1.2%、67.5%、17.1%、14.1%，较2021年分别-0.8、-6.5、+5.7、+1.6个百分点。第二产业目前仍是用

6、电核心来源，该部门用电受经济影响较大；随着国家经济向服务业及新兴产业领域大力发展，以及居民生活水平提升，三产和居民用电将趋势增长。全社会用电量存在季节性波动，主要来自冬夏的居民用电旺季，其中夏季峰值更高、冬季持续更长。图12：一/二/三产用电量数据图13：居民用电季节性图发电领域：二产波动、三产居民持续提升，居民有季节性01，国泰君安证券研究数据来源：wind，国泰君安证券研究 9请参阅附注免责声明02 截至2021年，全国水电装机容量3.91亿千瓦，占比16.4%，2021年发电量1.18万亿度，占比14.2%。全国优质水电资源已经基本完成开发，20142021年水电发电量仅有11%增长。水