【国金证券】广立微（301095）-营收高速增长，收购LUCEDA布局硅光-251030（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 业绩简评 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年第三季度实现营业收入 1.82 亿元，同比增长 57.3%；毛利润为 1.2亿元，同比增长 74.3%，毛利率为 65.2%，较上年同期提升 6.4pct；扣除非经常损益之后的净利润为 0.12 亿元，较上年同期增长6,260.6%。收款方面，公司 2025 年第三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为 0.89 亿元，yoy-43.1%；经营活动产生的现金流量净额为-1.19 亿元，较上年同期转为净流出，主要系本期公司根据业务订单情况加大了材料采购，使得购买商

2、品、接受劳务支付的现金增加。经营分析 经营分析 公司第三季度营业收入增速亮眼，我们认为主要系今年下游头部晶圆厂产能增速较 2024 年提升；第三季度毛利率增长我们预计是由于高毛利的软件业务增速相较测试机及配件业务更快。此外，报告期内公司首台专为碳化硅和氮化镓功率器件设计的晶圆级老化测试系统正式出厂，进一步拓展了测试设备的品类。公司于 2025 年 8 月收购全球硅光芯片设计自动化领军企业LUCEDA 100%的股权，预计未来将以 LUCEDA 为核心锚点，实现从传统 EDA 到 PDA 的拓展。未来公司将逐步构建覆盖硅光芯片设计、制造、测试、良率提升全环节的系统性解决方案，具体协作包括：1）补

3、齐并完善硅光设计自动化工具链；2）协作开发硅光测试芯片，硅光 DFM 等工具；3）拓展晶圆级硅光检测设备；4）协同拓展市场，包括助力公司拓展欧美市场，以及推动 LUCEDA产品导入国内头部厂商。盈利预测、估值与评级 盈利预测、估值与评级 基于公司 2025 年前三季度公司经营数据，我们预计公司20252027 年营业收入分别为 7.5/9.4/11.2 亿元，同比增长37.7%/24.3%/19.5%；归母净利润分别为 1.3/1.7/2.0 亿元，分别同比增长 62.6%/29.3%/16.1%，分别对应 20.9/16.8/14.1 倍 P/S，维持“增持”评级。风险提示 风险提示 半导体

4、行业发展放缓的风险；国际贸易保护政策风险；客户及供应商集中度较高的风险；行业竞争加剧风险；减持风险。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)478 547 753 936 1,119 营业收入增长率 34.31%14.50%37.70%24.30%19.50%归母净利润(百万元)129 80 130 169 196 归母净利润增长率 5.25%-37.68%62.36%29.45%16.14%摊薄每股收益(元)0.644 0.401 0.651 0.

5、842 0.978 每股经营性现金流净额-1.06 0.23 -0.24 0.15 0.33 ROE(归属母公司)(摊薄)3.96%2.55%4.00%5.01%5.59%P/S 31.29 19.07 20.93 16.84 14.09 P/B 4.60 3.32 4.84 4.68 4.50 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00044.0053.0062.0071.0080.0089.0098.00241030250130250430250731人民币(元)成交金额(百万元)成交金额广立微沪深300 公司点评

6、敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 356356 478478 547547 753753 936936 1,1191,119 货币资金 2,944 2,495 1,595 770 718 659 增长率 34.3%14.5%37.7%24.3%19.5%应收款项 177 305 370