【开源证券】康冠科技（001308）-公司信息更新报告：Q3业绩略有承压，AI终端持续进阶矩阵式发展-251029（4页）.pdf

1、电子电子/光学光电子光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 康冠科技康冠科技（001308.SZ）2025 年 10 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/10/28 当前股价(元)23.14 一年最高最低(元)29.20/17.27 总市值(亿元)162.76 流通市值(亿元)114.85 总股本(亿股)7.03 流通股本(亿股)4.96 近 3 个月换手率(%)45.53 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 创新业务展现高潜力，分红比率超预期公司信息更新报告-2025.8.27 发布 AI 服镜布局更多视觉场景，品牌出海持续突破公司信息

2、更新报告-2025.8.21 主业稳健+创新业务高增致 Q1 业绩拐点，关注自有品牌全球化弹性公司信息更新报告-2025.5.1 Q3 业绩略业绩略有承压有承压，AI 终端持续进阶终端持续进阶矩阵式发展矩阵式发展 公司信息更新报告公司信息更新报告 初敏（分析师）初敏（分析师）程婧雅（分析师）程婧雅（分析师） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790525070010 2025Q3 业绩有所下滑，业绩有所下滑，经营性现金流稳健经营性现金流稳健 2025Q1-Q3 公司实现营收 107.8 亿元，yoy-5.4%，归母净利 5 亿元，yoy-9.9%，2025Q3 公司实现营收

3、 38.45 亿元，yoy-19.7%，归母净利 1.2 亿元/yoy-20.6%，扣非归母净利 1 亿元/yoy-21.6%。2025Q1-Q3 经营性现金流净额 6.81 亿元，yoy+241.76%。公司主动调整产品结构，智能电视出口有所下滑致业绩有所下降，考虑到公司智能电视业务处于调整期，我们下调盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利 7/10/12.3（前值为 10.9/13.6/16.5）亿元，yoy-16%/+43.2%/+22.4%，对应 EPS 达 1/1.43/1.74 元，当前股价对应 PE 23.2/16.2/13.3 倍，公司正依托全面的 AI 技术从传统

4、制造企业向 AI 驱动的科技品牌转型，看好创新类显示业务持续高增带动整体业绩增长，维持维持“买入买入”评级评级。自主品牌出海取得显著突破，自主品牌出海取得显著突破，“AI+”产品矩阵助力长期持续成长”产品矩阵助力长期持续成长 2025Q1-Q3 公司智能交互显示营收 yoy+3.56%，出货量 yoy+6.04%，创新类显示产品营收 yoy+37.11%，出货量 yoy+42.02%，智能电视营收 yoy-17.33%，出货量yoy-11.95%，智能交互海外需求回暖，公司积极调整产品结构，主动降低智能电视占比，创新类显示产品业务持续高增，已成为公司增长最快的业务。自主品牌自主品牌出海取得显著

5、突破，毛利率持续提升。出海取得显著突破，毛利率持续提升。创新产品矩阵持续扩容，创新产品矩阵持续扩容，AI 眼镜搭载高眼镜搭载高通骁龙通骁龙 AR1 芯片和索尼传感器，支持芯片和索尼传感器，支持 AI 闪记、实时翻译等功能，性价比优势闪记、实时翻译等功能，性价比优势显著。显著。老年陪护机器人已获老年陪护机器人已获 7 项专利。项专利。公司为积极把握机器人与银发经济融合公司为积极把握机器人与银发经济融合带来的发展机遇，布局居家陪护等场景的机器人领域，带来的发展机遇，布局居家陪护等场景的机器人领域，AI 技术正逐步转化为推技术正逐步转化为推动业绩增长的新动力。动业绩增长的新动力。盈利能力保持稳定，销

6、售费用率略有增长助力海外市场开拓盈利能力保持稳定，销售费用率略有增长助力海外市场开拓 盈利能力盈利能力：2025Q3 公司毛利率 11.6%/yoy-0.62pct，净利率基本持平。2025Q1-Q3公司毛利率 12.95%/yoy-0.25pct，净利率 4.66%/yoy-0.22%。费用率费用率：2025Q3 销售/管理/研发/财务费用率3.3%/2.3%/4.3%/0.1%，yoy+0.34pct/+0.17pct/+0.3pct/-0.68pct，销售费用略有增长助力海外市场开拓。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上行，汇率波动风险，创新品类拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和