【东吴证券】天奇股份（002009）-汽车智能装备领先制造商，牵手人形机器人龙头打造新增长曲线-251029（23页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 天奇股份（002009）汽车智能装备领先制造商汽车智能装备领先制造商，牵手人形机器人，牵手人形机器人龙头龙头打造新增长曲线打造新增长曲线 2025 年年 10 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据

2、收盘价(元)16.46 一年最低/最高价 10.82/20.17 市净率(倍)3.31 流通A股市值(百万元)5,828.86 总市值(百万元)6,620.76 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.98 资产负债率(%,LF)63.57 总股本(百万股)402.23 流通 A 股(百万股)354.12 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,616 2,960 2,882 3,349 3,933 同比（%）(16.89)(18.14)(2.63)16.19 17.44 归母净利润（

3、百万元）(414.98)(255.09)111.96 237.35 325.49 同比（%）(309.91)38.53 143.89 111.99 37.13 EPS-最新摊薄（元/股）(1.03)(0.63)0.28 0.59 0.81 P/E（现价&最新摊薄）(15.71)(25.56)58.24 27.47 20.03 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 主业经营稳健，携手人形龙头切入机器人赛道主业经营稳健，携手人形龙头切入机器人赛道 天奇股份成立于 1984 年，并于 2004 年于深交所成功上市。公司目前处于业务转型阶

4、段，聚焦于智能装备业务、锂电池循环业务、机器人业务三大方向。2025H1 公司实现营收 12.47 亿元，同比减少 4.92%；实现归母净利润为 0.56 亿元，同比增加 171.11%。2020 年公司切入工业机器人赛道，2023 年携手优必选切入人形机器人赛道，2025 年公司与银河通用签署合作协议，重点布局人形机器人大模型与数采方向。智能装备业务稳中有进，锂电池回收业务企稳回暖智能装备业务稳中有进，锂电池回收业务企稳回暖 公司深度布局汽车装备领域，海外业务营收及利润贡献大幅提升，25H1 在手订单 13.2 亿元，其中海外项目占比达 54%。公司加速履约比亚迪印尼项目、宝马墨西哥项目、沃

5、尔沃斯洛伐克项目等重要海外项目；国内业务稳定发展，蔚来汽车项目、吉利汽车项目、大众汽车项目等项目持续交付；实现国内外双轮驱动发展。公司锂电池循环业务持续构建国内及海外锂电池循环产业联盟，但目前锂电循环湿法冶炼环节全行业产能利用率处于低位下行状态，随着回收材料的价格企稳回升，锂电池循环业务渐进筑底，25H1 收入占比为 11%，毛利率也转正达到 0.79%，公司有望逐步扭亏为盈。牵手人形机器人龙头企业，牵手人形机器人龙头企业，提供工业制造场景的应用解决方案提供工业制造场景的应用解决方案 天奇股份持续深化具身智能机器人业务布局，联合银河通用、优必选科技等行业领军企业协同创新，为客户提供包括轮式、双

6、足等多品类机器人产品在工业制造场景的应用解决方案。2025H1，公司与全球汽车安全系统龙头企业伟速达（中国）签订人形机器人工业场景应用协议，围绕人形机器人在汽车零部件制造场景的应用展开深度合作，联合打造汽车零部件领域“全流程人形机器人柔性产线”示范项目。25 年公司已投建无锡市具身智能机器人工业数据采集与实训中心项目，拟通过真实环境模拟和训练，提升 AI 系统对复杂环境的适应能力，实现机器人“场景-数据-模型-应用”闭环，未来公司在数据采集上的优势将进一步扩大。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预测公司 25-27 年归母净利润为 1.1/2.4/3.3亿元，对应 PE 分别为 58