中国移动：公司CHBN业务融合发展构建“连接+算力+能力”新型服务体系-220829（26页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。中国移动 00941.HK 公司研究|首次报告 中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，致力于为个人、家庭、政企、新型市中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，致力于为个人、家庭、政企、新型市场提供全方位的通信及信息服务。场提供全方位的通信及信息服务。公司已建成高速、移动、安全泛在信息基础设施，业务覆盖全球 200 余个国家和地区。数字经济基础设施升级正当时。（数字经济基础设施升级正当时。（1）数字经济：）数字经济：2022 年 1 月 12 日，国务院

2、印发“十四五”数字经济发展规划。文件明确要加快建设信息网络基础设施，建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施。全球范围内的 5G 建设全面开展。（2）“东数西算”工程“东数西算”工程：我国正加快构建新型算力网络体系，实现算力供给侧改革。“东数西算”工程利用网络形成算力集群优势，有效突破单点算力性能极限；并通过以网强算，提升国内算力整体规模，支撑数字经济高质量发展。2022 年，年，中国移动中国移动提出“创建世界一流信息服务科技创新公司”的新定位，全力构提出“创建世界一流信息服务科技创新公司”的新定位，全力构建基于建基于 5G+算力网络算力网络

3、+智慧中台的“连接智慧中台的“连接+算力算力+能力”新型信息服务体系。能力”新型信息服务体系。公司业务主要分为：C（移动/个人市场）、H（家庭市场）、B（政企市场）、N（新兴市场）。（1）公司 C 端用户数基本保持稳定，截至 2022 年 6 月底，公司已服务全国 9.70 亿移动客户，领先其余两大运营商。（2）公司是国内市场客户规模最大的家庭宽带运营商和大屏内容服务提供商，截至 2022 年 6 月底已服务 2.56 亿有线宽带客户。（3）公司移动云持续三位数增长，2022H1 移动云实现收入 234 亿元；其中，面向个人及家庭市场的移动云盘月活用户超 1.4 亿，行业排名第二，面向政企市场

4、的行业云名列公有云第 7、专属云第 4、政务云（运营）第 3。（4）公司拓展信息服务新发展空间，重点布局国际业务、数字内容和互联网金融等新兴领域。基于对公司 CHBN 业务发展趋势的判断以及公司在中国市场的领先地位分析，我们预测公司 22-24 年每股收益分别为 5.94/6.42/6.95 元。参考可比公司给予中国移动2022 年 9 倍 PE，对应首次覆盖目标价 60.74 港元（对应 53.46 元，参考 8 月 26 日人民币兑港元汇率 1：0.8802）和买入评级。风险提示风险提示 5G 建设不及预期；5G 用户推广不及预期；运营商成本精细化管理力度不及预期；政企业务及云业务不及预期

5、；疫情因素影响。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)768,070 848,258 928,844 1,008,178 1,074,496 同比增长(%)10.44%9.50%8.54%6.58%营业利润(百万元)112,734 117,963 130,897 141,600 152,988 同比增长(%)4.64%10.96%8.18%8.04%归属母公司净利润(百万元)107,843 116,148 126,926 137,223 148,427 同比增长(%)7.70%9.28%8.11%8.16%每股收益（元）5.05 5.44 5.94 6.

6、42 6.95 营业利润率(%)14.68%13.91%14.09%14.05%14.24%净利率(%)14.04%13.69%13.66%13.61%13.81%净资产收益率(%)9.57%9.86%10.28%10.63%11.04%市盈率（倍）9.1 8.4 7.7 7.1 6.6 市净率（倍）0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2022年08月29日）52.45 港元 目标价格 60.74 港元 52 周最高价/最低价 55.96/43.79 港元 总股本