科达自控：深耕智慧矿山打造“工业互联网”行业解决方案引领者-220829（19页）.pdf

1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 科达自控科达自控（831832.BJ）2022 年 08 月 29 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2022/8/26 当前股价(元)11.83 一年最高最低(元)39.33/10.84 总市值(亿元)8.61 流通市值(亿元)4.95 总股本(亿股)0.73 流通股本(亿股)0.42 近 3 个月换手率(%)30.11 深耕智慧矿山，打造“工业互联网”行业解决方案引领者深耕智慧矿山，打造“工业互联网”行业解决方案引领者 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 赵昊（分析师）赵昊（分析师）诸

2、海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080002 证书编号：S0790522080007 深耕智慧矿山领域，是工业互联网专精特新深耕智慧矿山领域，是工业互联网专精特新“小巨人小巨人”公司深耕智慧矿山领域 20 余年，积累了稳定的客户资源和较高的市场知名度。2022H1 公司实现营收 1.33 亿元，其中矿山监测与自动控制业务致力于实现生产环节的减人增安，收入占比达 78%；365 在现（线）技术服务重点解决客户的控制系统技术服务难题，旨在增强客户粘度。随着煤矿对智控系统需求的硬性增长，结合政策推动形成正向的“化学反应”，公司将会充分受益。此外公司加大研发投入，物联网+服务

3、有望成新增长点。我们预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 0.52/0.68/0.85 亿元，对应 EPS 分别为 0.72/0.93/1.16 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 17.1/13.2/10.6 倍，首次覆盖给予“增持”评级。2021 年我国煤矿智能化市场规模达年我国煤矿智能化市场规模达 1346 亿元，亿元，4 年年 CAGR 达达 98%我国智慧矿山起步于 20 世纪 90 年代，目前处于局部智慧体阶段。近年来，国家政府围绕工业互联网、智慧城市以及相关领域不断出台鼓励性产业政策和指引性法律法规，智慧矿山相关政策陆续出台，我国煤矿智能化市场规模快速扩张。根据智

4、研瞻产业研究院数据，2017-2021 年，我国煤矿智能化行业市场规模由 87.49亿元增长至 1346.29 亿元，4 年 CAGR 达 98%。随着智能化采掘工作面的稳步提升和煤炭企业采煤机械化程度的提高，智慧煤矿规模预计将维持增长态势。公司业务覆盖面较广，可提供全层级综合解决方案。目前，“互联网+矿业”模式逐渐成为全球智能矿山建设的共识，规模化、集约化、协同化将引领行业发展方向。省外拓展效果显著省外拓展效果显著+产品获奖印证市场认可产品获奖印证市场认可+行权条件表明业绩增长信心行权条件表明业绩增长信心 公司 2021 年省外业务占比首次超过省内业务，叠加 2022 年 4 月在平庄煤业露

5、天矿车辆运行科技保安系统项目上成功中标，均表明省外业务拓展成效显著。公司独立研发的项目/产品获得多项奖项，印证公司科研实力、市场认可度的提升。2022年8月，公司股权激励议案给出的行权条件是2022/23/24年营利规模较2021年上涨 30%/60%/90%，CAGR 达 24%，整体维持较快增长速度。风险提示：风险提示：市场开拓风险、募集资金投资项目实施风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)201 263 366 496 656 YOY(%)3.7 30.8 38.9 35.7 32.2 归母净利

6、润(百万元)29 40 52 68 85 YOY(%)-7.4 36.4 32.2 28.9 25.1 毛利率(%)40.1 44.8 41.5 41.4 41.1 净利率(%)14.5 15.2 14.3 13.6 12.9 ROE(%)10.2 6.9 8.4 9.9 11.1 EPS(摊薄/元)0.40 0.54 0.72 0.93 1.16 P/E(倍)30.8 22.6 17.1 13.2 10.6 P/B(倍)3.2 1.6 1.5 1.3 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所北交所研究研究团队团队 北交所研究北交所研究 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 开源证券开源