电力设备行业跟踪系列报告：储能经济性诉求驱动钠离子电池开启量产之旅-220828（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-08-28 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-4%22%-4%相对收益-1%19%11%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）311 总市值（亿）83245 流通市值（亿）42095 市盈率（倍）47.92 市净率（倍）5.37 成分股总营收（亿）20578 成分股总净

2、利润（亿）1332 成分股资产负债率（%）57.20 Table_Report 相关报告 振华新材（688707）：三元材料量价齐升，布局钠电打开储能领域成长空间-20220828 振华新材（688707）：2021 年业绩扭亏为盈，高镍三元占比迅速提升-20220408 容百科技（688005）：高镍龙头加速一体化，量增支撑业绩高增长-20220330 Table_Author 证券分析师：笪佳敏证券分析师：笪佳敏 执业证书编号：S0550516050002 021-20361230 研究助理：胡易琛研究助理：胡易琛 执业证书编号：S0550121110031 010-58034555 Ta

3、ble_Title 证券研究报告/行业深度报告 储能经济性诉求驱动，钠离子电池开启量产之旅储能经济性诉求驱动，钠离子电池开启量产之旅 行业跟踪系列报告行业跟踪系列报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 受受储能经济性诉求储能经济性诉求驱动驱动，钠离子电池量产加速。，钠离子电池量产加速。全球能源转型过程中，电化学储能需求蓬勃发展。但是今年来锂电上游原材料价格大幅上涨，成本压力传导至储能电站运营商，电源侧/电网侧储能注重投资回报率，部分电力储能项目建设延期。长期看，在碳酸锂供需紧平衡预期下，钠离子电池成本优势显著，当下钠离子电池从实验室加速走向量产正当时。未来钠电池产业链逐渐成熟，材

4、料成本下探；技术持续迭代，循环寿命改善，钠电池电力储能度电成本下降空间显著，储能项目盈利能力有望增强。当下锂电三元材料厂商开发钠电正极材料边际意愿增强，创业公司凭借技术优势抢跑市场，转型新能源企业扩产积极，国内钠离子电池产业链配套逐渐成型。钠电池产品开发站在锂电池巨人肩膀上事半功倍，另外由于锂电、钠电部分环节产线兼容，产能弹性给予钠离子电池爆发潜力。钠离子电池技术路线百花齐放，产钠离子电池技术路线百花齐放，产业化节奏有先后业化节奏有先后。目前钠离子电池正极材料体系主要分为层状过渡金属氧化物、聚阴离子类及普鲁士蓝类三种技术路线。层状过渡金属氧化物正极兼备低成本、工艺简单、技术相对成熟等特点，率先

5、量产。负极方面，碳基类负极材料最具商业化应用潜力。锂电体系下软/硬碳市场规模有限，由于硬碳工艺路线长，产品和电池性能构效关系复杂，硬碳材料产业化尚在酝酿中。无烟煤基软碳凭借结构可控性和成本优势先于硬碳量产。钠离子电池潜在市场空间广阔，两轮车、储能领域先行钠离子电池潜在市场空间广阔，两轮车、储能领域先行。钠离子电池有望凭借成本优势，在两轮电动车及低续航里程 A00 级电动车等价格敏感领域逐渐渗透；储能领域潜在空间广阔，有望提供钠离子电池主要需求弹性。考虑产业链配套情况及产品认证周期，我们预计 2023-2025 年钠离子电池市场潜在空间（可应用场景）分别为 273.5/391.7/577.8 G

6、Wh，其中钠离子电池出货 10.2/66.2/166.6 GWh，对应渗透率 4%/17%/29%。投资建议：投资建议：钠离子电池潜在市场空间广阔，钠电产业化进程核心在中游环节，中游材料迭代升级叠加产线兼容，有助钠离子电池渗透率加速提升。我们建议关注具备技术研发、产品认证领先优势和优质产能的企业，该类企业有望充分享受钠电渗透率提升过程，重塑竞争格局。风险提示：风险提示：钠离子电池成本下降节奏及技术进步不及预期、钠离子电池产业链配套发展不及预期、下游储能、电动两轮车等发展不及预期 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EP