【国元证券】强达电路（301628）-公司25年三季报业绩点评：25Q3业绩增长稳健，产品结构优化盈利能力增强-251028（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/5 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 强达电路强达电路(301628)公司点评报告公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 25Q3 业绩增长稳健业绩增长稳健，产品结构优化盈利能力增强产品结构优化盈利能力增强 公司公司 25 年年三季报三季报业绩点评业绩点评 报告要点：报告要点：10 月 27 日，公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司营收实现 7.06 亿元，YoY+20.74%；归母净利实现 0.96 亿元，YoY+20.91%；毛利率和净利率分别为 30.79%和 13.64%。单季度 25Q3 来看，公司营

2、收实现 2.51 亿元，YoY+27.66%，QoQ-1.49%；归母净利实现 0.38 亿元，YoY+58.91%，QoQ+16.40%；毛利率和净利率分别为 31.56%和 14.99%。下游下游景气度提升带动公司业绩景气度提升带动公司业绩成长成长。新能源汽车销量持续增长，叠加电气化与 ADAS 功能推动样板/小批量版试产需求。此外，工业自动化替代，及 AI 服务器扩容、网络宽带及交换设备更新，带动对样板和小批量板的需求，驱动公司 Q3 业绩稳健增长。我们认为随着工业、通讯和汽车领域的持续复苏，公司积极在 Q3 进行原材料备货，预计公司 2025 年的营收到 9.64亿元，同比增加 21.

3、6%，归母净利预计为 1.31 亿元，同比增加 16.0%。产品结构优化产品结构优化持续持续改善毛利率。改善毛利率。公司 25Q3 毛利率环比提升 0.42 pct，自 25Q1 以来，公司毛利率持续提升，主要系公司持续优化产品结构，进一步强化深圳工厂高端样板定位，目前深圳工厂新增设备具有一定磨合期，预计公司后续毛利率有进一步提升空间。随着公司产品结构进一步优化，设备磨合完成，我们预计全年毛利率达到 31%。为打造持续增长引擎，公司确立“双轮驱动”的发展策略：一方面深耕工业、通信等优势市场；另一方面积极开拓人工智能计算、高速光互连、智能驾驶和人形机器人等前沿领域，旨在将公司在高端样板与小批量制

4、造领域的深厚沉淀，转化为强劲的业绩增长动能。我们预测公司 25-26 年营收为 9.64/11.41 亿元，归母净利为 1.31/1.62亿元，对应 PE 为 53x/43x，维持“持有”评级。财务数据和估值财务数据和估值 2022024A4A 2022025 5E E 2022026 6E E 国元预测国元预测 市场预期市场预期 国元预测国元预测 市场预期市场预期 营业收入（百万元）793 964 927 1141 1108 增长率（%）11.2%21.6%16.89%18.4%19.5%归母净利（百万元）113 131 132 162 167 增长率（%）23.7%16.0%17.21%2

5、3.7%26.5%EPS（元/股）1.89 1.73 1.75 2.14 2.22 市盈率（P/E）43 53 52 43 41 市净率（P/B）5.70 5.88 6.32 5.34 5.69 资料来源：Wind，国元证券研究所 注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2025 年 10 月 27 日收盘价 风险提示风险提示 上行风险：下游景气度加速提升；公司产能加速爬坡 下行风险：下游需求不及预期；募投项目进度不及预期；其他系统性风险 持有持有|维持维持 当前价：91.83 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：137.5/68.14 A 股流通股（百万股）：18.84 A 股总股

6、本（百万股）：75.38 流通市值（百万元）：1730.44 总市值（百万元）：6921.76 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-强达电路（301628.SZ）公司点评报告：工控通讯驱动业绩成长，产品结构优化毛利率改善2025.09.02 国元证券公司研究-强达电路（301628.SZ）首次覆盖报告：样板小批量板领军企业，募投项目打破产能瓶颈2024.11.20 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 021-51097188 邮箱 -50%-33%-16%2%19%10/311/294/297/2810/26强达电路沪深3