光模块行业深度报告：流量增长推动行业需求激光雷达孕育全新机遇-220826（61页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2022 年 8 月 26 日 行业行业研究研究 流量增长推动行业需求，激光雷达流量增长推动行业需求，激光雷达孕育全新机遇孕育全新机遇 光模块行业深度报告 通信行业通信行业 全球数据流量增长推动光通信行业发展，光模块作为核心部件全球数据流量增长推动光通信行业发展，光模块作为核心部件将持续受益。将持续受益。随着5G、云计算、大数据等技术与应用的快速发展，全球数据流量持续增长，光通信与光网络需求得到了快速提升。光模块是光通信产业链中的关键器件，将充分受益于产业新趋势。根据 LightCounting 的数据，2016 年至 2020 年，全球光模块市场

2、规模从 58.6 亿美元增长到 66.7 亿美元，预测 2025 年全球光模块市场将达到 113 亿美元，为 2020 年的 1.7 倍。电信与数通市场投资持续发力，电信与数通市场投资持续发力，新技术应用推动行业持续增长新技术应用推动行业持续增长。GPON 的规模化部署、传输网扩容以及东数西算传输投资，将推动电信侧光模块的需求。云计算、大数据、元宇宙等新兴应用以及 AI 带来的高算力与大存储需求推动数通市场的基础设施建设。长期来看，800G、硅光模块、CPO 技术、相干光模块等新技术创新需求将推动行业持续增长。横向拓展横向拓展激光雷达激光雷达蓝海市场，蓝海市场，有望开启有望开启发展新阶段发展新

3、阶段。光模块公司深耕激光光学，利用技术领域的共通之处，横向拓展激光雷达蓝海市场。根据沙利文预测，激光雷达全球市场规模至 2025 年为 135.4 亿美元，相较于 2019 年可实现 64.5%的年均复合增长率，为相关公司带来全新发展机遇。投资建议：投资建议：我们认为光模块行业的发展趋势向好，国产光模块产业链相关公司在不同领域均显现了不俗的竞争实力，重点推荐：（1）中际旭创中际旭创：光模块业务全球领先、国内第一，规模化优势明显，产品与技术全面布局，充分受益于行业增长。（2）天孚通信天孚通信：为光通信客户提供八大技术平台垂直一体解决方案，紧跟技术前沿，开发高速光引擎项目，布局激光雷达与医疗产品，

4、打开新的蓝海市场。（3）新易盛新易盛：大力拓展海外业务，紧跟 800G、硅光、相干等前沿技术，产品逐步走向高端化。（4）光迅科技光迅科技：布局上游光器件，业绩稳定增长，有望受益于传输网景气度回升。(5）光库科技光库科技：稀缺的上游核心器件供应商，公司的光纤激光器件打破国外垄断，达到全球领先水平，光通信器在部分领域保持领先地位，前瞻布局铌酸锂调制器，有望突破我国光芯片瓶颈，积极布局激光雷达领域，拥抱自动驾驶新蓝海。(6）博创科技博创科技：10G PON 市场细分龙头，电信市场保持优势，前沿布局硅光子技术，有望打开成长空间。(7）长光华芯长光华芯：国内高功率激光芯片龙头，聚焦产业链上游核心器件，高

5、功率激光芯片国内领先，研发 VCSEL 与高速光通信系列产品，拓展新市场。风险分析：风险分析：电信与数通市场基础设施投资不及预期、行业竞争加剧、硅光等新技电信与数通市场基础设施投资不及预期、行业竞争加剧、硅光等新技术发展不及预期。术发展不及预期。重点公司盈利与估值情况重点公司盈利与估值情况 证券代码证券代码 公司名公司名称称 市值市值 （亿元）（亿元）净利润（亿净利润（亿元）元）PEPE 投资评级投资评级 22E22E 23E23E 24E24E 22E22E 23E23E 24E24E 300308.SZ 中际旭创 242 11.97 14.81 17.43 20 16 14 买入（首次）3

6、00394.SZ 天孚通信 130 4.2 5.23 6.27 31 25 21 买入（首次）300502.SZ 新易盛 133 8.12 9.88 11.81 16 13 11 买入（维持）002281.SZ 光迅科技 128 6.64 7.12 7.32 19 18 17 买入（维持）300620.SZ 光库科技 69 1.6 1.93 2.4 43 36 29 增持（首次）300548.SZ 博创科技 54 2.23 2.9 3.66 24 19 15 增持（首次）688048.SH 长光华芯 173 1.94 2.8 3.94 89 62 44 增持（首次）资料来源：Wind、光大证券