储能行业深度报告：长时储能百舸争流谁主沉浮？-220826（41页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2022 年 8 月 26 日 行业研究行业研究 长时储能长时储能：百舸争流百舸争流，谁主谁主沉浮沉浮？储能行业深度报告 电力设备新能源电力设备新能源 长时储能长时储能，是碳中和时代的必然选，是碳中和时代的必然选择。择。储能的本质储能的本质是实现能量在时间和空间上的移动，让能量更加可控让能量更加可控。储能的应用储能的应用可以让分布式的发电源更加“优质”，让整让整个电力系统更加灵活个电力系统更加灵活。储能是高比例可再生能源下的高比例可再生能源下的必然要求必然要求：以美国加州为例，2021 年可再生能源发电高峰时占比超 50%，在夏季早晚缺电高峰需要

2、30%以上的进口电力才能支撑正常用电。在这样的情况之下，长时储能成为了碳中和时代长时储能成为了碳中和时代的必然呼唤。的必然呼唤。对于长时储能而言，最重要的是为电力系统的灵活性调节提供支撑。在推进节奏推进节奏上，整体将会是循序渐进循序渐进的，可以分为三个阶段：阶段阶段 1 1，主要由传统机组提供灵活性，抽水蓄能大力建设，新型储能补充灵活性缺口；阶段阶段 2 2，抽水蓄能逐步落成，与传统机组一起成为灵活性调节主力；阶段阶段 3 3，存量机组改进空间殆尽、抽水蓄能地理资源约束呈现，只有依靠新型长时储能技术提供增量灵只有依靠新型长时储能技术提供增量灵活性资源活性资源。分地域来看，推进节奏上先欧美，后国

3、内分地域来看，推进节奏上先欧美，后国内，当前已有很多欧美国家处于阶段 3，中国处于阶段 1 向阶段 2 过渡的过程中。长时储能技术形式多样，抽水蓄能、锂离子电池储能发展领先。长时储能技术形式多样，抽水蓄能、锂离子电池储能发展领先。概况而言，长时储能技术可分为机械储能、储热和化学储能三大主线，其中机械储能、化学储能装机规模占比较高。1 1）抽水蓄能：）抽水蓄能：当前最成熟、最经济的大规模储能技术，但储能设备选址受限、项目开发周期较长；2 2）压缩空气储）压缩空气储能：能：效率提升下，极具潜力的大规模储能技术；3 3）锂离子锂离子电池储能：电池储能：当前最具代表性、最经济的化学储能技术，但面临着锂

4、资源掣肘；4 4）钠钠离子电池储能：离子电池储能：比锂电理论成本更低的储能方式，循环寿命为当前最大劣势；5 5）液流电池储能：）液流电池储能：容量与功率模块分离，适合长时储能，但处于产业化降本初期；6 6）熔盐储热：）熔盐储热：适合大规模储热，但无法作为独立储能电站使用。无资源约束的情况下，无资源约束的情况下，平准化平准化度电成本度电成本（L LCOECOE）是衡量各种技术优劣的最重要是衡量各种技术优劣的最重要指标。指标。我们针对五种长时储能技术，在当前情况下，计算其全生命周期成本，在配置时长为 5 小时的情况下，其 LCOE 由低到高分别为抽水蓄能压缩空气储能抽水蓄能压缩空气储能锂离子锂离子

5、储能钠离子电池储能液流电池储能储能钠离子电池储能液流电池储能。影响 LCOE 的三大最重要的指标分别为：初始投资成本、转换效率、循环寿命初始投资成本、转换效率、循环寿命。对其关键指标进行敏感性分析，1 1）抽水蓄能：）抽水蓄能：当前成本最优的长时储能方式，技术成熟，各项指标不会再发生明显的变动；2 2）压缩空气储能：压缩空气储能：若实际储能效率储能效率提升到 7 70 0%，其经济性有望超过抽水蓄能；3 3）锂离子锂离子电池电池储能储能：随产业化进程加速和原材料价格回落，锂离子储能初始投资成本将逐步下降；4）钠离子电池储能：）钠离子电池储能：当初始投资成本初始投资成本降低到1 1.3 3 元元

6、/WhWh 时，其经济性有望超过现在的锂电储能；5 5）液）液流电流电池储能：池储能：当初始初始投资成本投资成本降低到 2 2 元元/WhWh 时，其经济性有望超过现在的锂离子电池储能。投资建议：投资建议：长时储能技术在全球范围内空间广阔。长时储能技术在全球范围内空间广阔。从需求端：考虑到放量节奏和从需求端：考虑到放量节奏和需求总量两方面因素，不应局限于国内，应放眼全球。需求总量两方面因素，不应局限于国内，应放眼全球。考虑到中国企业会凭借着考虑到中国企业会凭借着技术和成本优势在全球范围内占领份额，优选技术和成本优势在全球范围内占领份额，优选储能设备储能设备制造环节。制造环节。（1）锂电：当前海