【国盛证券】电子周观点：内存涨价超预期，AI存力持续升温-251025（19页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 周观点：内存涨价超预期，周观点：内存涨价超预期，AI 存力持续升温存力持续升温 三星和三星和 SK 海力士将内存价格上调海力士将内存价格上调 30%，SK 海力士海力士对对明年存储器市场明年存储器市场持乐观态度。持乐观态度。三星电子、SK 海力士等主要内存供应商将在今年第四季度向客户调整报价，DRAM 和 NAND 闪存价格上调幅度将高达 30%，预计价格上涨将持续到 2026 年。由于担心 DRAM 短缺，多家电子公司正囤积内存，并与三星和 SK 海力士洽谈签订 2-3 年长期供应协

2、议，而以往传统按季度或年度签订合同。三星电子和 SK 海力士两大原厂加大 HBM 生产比例，预计到 2030 年，HBM 市场的规模将增长两倍，达到 1000 亿美元。SK 海力士成功量产 HBM4，并对明年存储器市场持乐观态度。预计 AI 驱动的内存半导体超级周期预计会比过去的繁荣时期更加持久和强劲，供应短缺的情况可能会持续 3-4 年。DRAM 和和 NAND 闪存现货市场加价趋势明显，各类容量的晶圆价格闪存现货市场加价趋势明显，各类容量的晶圆价格普遍上涨。普遍上涨。1）DRAM 现货市场，交易势头持续增强。根据 TrenForce 的数据，2025 年 10 月 24 日，DDR5 芯片

3、（2Gx8 4800/5600）单日最高现货价格达 16.50 美元，Session 平均现货价格为 12.62 美元，Session 涨幅高达 6.30%。2）NAND 闪存现货市场的涨势猛烈，Flash Wafer 部分涨幅超 14%。根据 CFM 闪存市场最新报价，1Tb QLC 涨 8.33%至 6.50 美元，1Tb TLC涨7.46%至7.20美元，512Gb TLC 价格上涨最为明显，涨14.29%至 4.80 美元。预计 2025 年第四季度价格仍有上涨空间。内存涨价传导至板卡、手机等下游。内存涨价传导至板卡、手机等下游。对于板卡厂商，受 DRAM 缺货价格大幅上涨，以及 CP

4、U 供应缺口的双重影响，板卡厂商供货紧张，原本作为传统销售旺季的第四季度，市场前景面临不确定性。对于手机厂商，存储成本上涨也远高于预期，已真实的传导到了新品定价上，预计四季度mobile NAND、LPDDR4X/5X 等产品全面延续涨价行情。从 REDMI K90 全系列来看，基本比上一代产品涨价 100-400 元不等，因此小米针对部分主流产品采取限时、战略性优惠，REDMI K90 标准版 12GB+512GB 首销月直降 300 元；三星电子已经收到了苹果对于 DRAM 扩大供应量的请求，苹果已向三星电子预购约 1300 万颗 10nm LPDDR5X 芯片，计划明年第二季度交付。谷歌

5、与谷歌与 Anthropic 达成数百亿美元算力合作，达成数百亿美元算力合作，AI 基础建设规模化趋基础建设规模化趋势势明确明确。谷歌将向 Anthropic 供应至多 100 万块专用 AI 芯片 TPU 以及附加的谷歌云服务，这笔交易价值数百亿美元，是 Anthropic 迄今为止规模最大的 TPU 扩容计划。本次交易的 TPU 计划于 2026 年部署完成，将为数字基础设施带来超 1 吉瓦的算力承载，这意味着 Anthropic 将全面采用谷歌的 AI 基础设施，依托 Google Cloud 训练和部署其下一代 Claude 模型。至此，Anthropic 已与谷歌、亚马逊与英伟达三大

6、芯片提供商达成合作。我们认为，TPU 和 Claude 协同，将实现 AI 领域生态共振，把 AI 行业的算力竞赛推向了新的高度，有望迎来更多技术突破。Vertiv 与安费诺与安费诺 25Q3 业绩超预期且指引强劲，验证业绩超预期且指引强劲，验证算力算力需求需求持续高持续高景气景气。1）VERTIV：25Q3 实现营收 26.76 亿美元，yoy+29.0%，qoq+1.4%，超出指引 1.26 亿美元；调整后营业利润 5.96 亿美元，yoy+42.9%，增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析