【国盛证券】东田微（301183）-产能扩张积极，光学卡位精准-251024（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 东田微（东田微（301183.SZ）产能扩张积极，光学卡位精准产能扩张积极，光学卡位精准 事件：事件：公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度实现营业收入 6.4 亿元，同比增长 53.9%；归母净利润 0.8 亿元，同比增长 99.2%。其中 Q3单季度实现营业收入 2.6 亿元，同比增长 74.5%；归母净利润 2934.6 万元，同比增长 86.5%。单季毛利率环比略微下降，盖因扩张过程短期拖累。单季毛利率环比略微下降，盖因扩张过程短期拖累。Q3 单季归母净利润同比增长 86.5

2、%，单季毛利率为 24.5%，环比下降 3.4pct，主要因公司处于产能扩张阶段新设备采购增加，产能爬坡期对毛利率造成短期拖累，不影响长期盈利能力和业绩增长。从资产端看，公司预付款项比 2025 年初增长 111.2%，反映公司正积极扩大业务规模，采购原材料大幅增加；存货 1.1 亿元，同比增长 18.2%，反映在手订单较为充足，后续业绩增长有稳固支撑。光通信产品矩阵布局完成，进入业绩释放期，营收加速增长。光通信产品矩阵布局完成，进入业绩释放期，营收加速增长。公司积极布局通信类光学元器件，从单线扩展到多品类，2024 年光隔离器实现批量出货，2025 年 WDM 滤光片、z-block 组件开

3、始少量出货。Q3 单季实现营业收入 2.6 亿元，同比增长 74.5%，增速相比上半年进一步提高，盖因客户订单增长所致。光器件供给缺口存在且头部厂商稀缺，公司产能准备充分，业绩进一步释放，将持续受益于 AI 算力建设带来的高速光模块需求爆发。光通信战略卡位精准，未来的发展路径清晰。光通信战略卡位精准，未来的发展路径清晰。公司从消费电子光学滤光片起步，积累了深厚的镀膜工艺经验，通过技术迁移和前瞻布局快速切入光通信领域，开辟第二成长曲线。我们认为，公司通过研究并量产光通信产业链上游的核心稀缺元器件，并扩充产品矩阵布局多种光学元件，逐渐具备提供“一站式”光通信解决方案的能力；同时积极投入扩张产能，短

4、期波动为长期业绩释放打下坚实基础。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润为 1.3/2.5/3.8 亿元，对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为 63/33/22 倍。从过去三个季度财报看，公司提前布局光通信产业链，相关产品已具备批量出货能力且持续扩张产能，业绩已进入释放期，未来有望受益于光引擎、OCS 等光学新品的产业空间，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：光模块不及预期，AIGC 进展不达预期，市场竞争风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 光学光电子 前次评级 买入 10 月 24 日收盘价（元）101.10 总市值（百万

5、元）8,088.00 总股本（百万股）80.00 其中自由流通股（%）73.28 30 日日均成交量（百万股）7.54 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、东田微（301183.SZ）：光器件“新军”的 AI 征程 2025-10-15 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）353 597

6、983 1,461 1,948 增长率 yoy（%）15.4 69.2 64.6 48.7 33.3 归母净利润（百万元）-33 56 129 247 376 增长率 yoy（%）-285.1 271.0 130.5 91.7 52.4 EPS 最新摊薄（元/股）-0.41 0.70 1.61 3.08 4.70 净资产收益率（%）-4.1 6.5 13.1 20.3 24.1 P/E（倍）144.9 62.9 32.8 21.5 P/B（倍）10.1 9.4 8.2 6.7 5.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 10 月 24 日收盘价 -30%-2%26%5