电子行业深度研究：后智能手机时代光学看什么？光学标的未来谁能走出来？-220825（63页）.pdf

1、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子电子 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 08 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 俞文静俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 电子-行业投资策略:下半年的重点还是汽车、虚拟显示、中游扩产 2022-08-03 2 电子-行业深度研究:向“第三生活空间”迈进，智能化大潮座舱先行 2

2、022-06-14 3 电子-行业专题研究:电子行业一季报总结 2022-05-05 行业走势图行业走势图 后智能手机时代光学看什么？光学标的未来谁能走出来？后智能手机时代光学看什么？光学标的未来谁能走出来？光学两大重要下游应用光学两大重要下游应用消费电子和车载，从空间和格局维度剖析光学产业链投资机会：消费电子和车载，从空间和格局维度剖析光学产业链投资机会：1）智能手机：最大的硬件终端市场，智能手机：最大的硬件终端市场，2020 年市场空间为年市场空间为 1723 亿元，亿元，2015 至至 2020 年年 CAGR 为为11%（高于手机整体销售额（高于手机整体销售额 CAGR=1%），预计，

3、预计 2025 年市场空间有望达到年市场空间有望达到 2823 亿元，亿元，2020-2025年年 CAGR=10%。手机光学技术升级关注7P8P 升级，玻塑混合镜头渗透率提升；ToF、潜望式渗透率提升。手机核心逻辑为：手机核心逻辑为：安卓：关注行业需求变化及竞争情况；苹果：关注苹果创新（23 年引入潜望式摄像头）+供应链格局变化（舜宇光学科技（港股）21 年切入份额有望持续提升）。2）ARVR：后智能手机时代：后智能手机时代有力有力支撑产品，支撑产品，2020 年虚拟现实光学市场空间为年虚拟现实光学市场空间为 27.4 亿元，亿元，预计预计 2025年市场空间有望达到年市场空间有望达到 27

4、3 亿元，亿元，2020-2025 年年 CAGR=58%。VR 光学升级路线：非球面透镜菲涅尔透镜pancake 透镜；AR 处于发展初期，技术多点开花，光波导有望成为技术主流。ARVR 核心逻辑为：核心逻辑为：建议关注绑定龙头客户 Meta、苹果的光学供应链厂商，提前卡位有望随着产品升级持续进行技术迭代，同时后期也有望受益终端销量的放量，看好立讯精密、建议关注高伟电子（港股）在苹果 MR 光学的卡位潜力。3）车载光学：智能化驱动下的车载硬件增量，车载光学：智能化驱动下的车载硬件增量，2020 年车载摄像头市场空间为年车载摄像头市场空间为 443 亿元，预计亿元，预计 2025年市场空间有望

5、年市场空间有望达到达到 1339 亿元，亿元，2020-2025 年年 CAGR=25%。受益于汽车智能化转型，车载摄像头复制智能手机量价齐升，量：2020 年 1.9 颗，2025 年 3.8 颗，ASP：2020 年 300 元/颗，2025 年 400 元/颗。竞争格局来看，产业链厂商积极横向、纵向延伸：横向：由传统手机、安防等领域切入车载领域，纵向，镜头向模组延伸。车载光学车载光学核心逻辑为：核心逻辑为：关注精准发力车载领域且已经导入主流车企的光学标的，看好全球车载镜头龙头舜宇光学科技（港股），建议关注宇瞳光学。4）激光雷达：激光雷达：L3 之后关键的光学硬件增量。多传感器冗余要求下激

6、光雷达成为自动驾驶升级的优之后关键的光学硬件增量。多传感器冗余要求下激光雷达成为自动驾驶升级的优选硬件，选硬件，2020 年激光雷达光学元件市场空间为年激光雷达光学元件市场空间为 3 亿元，预计亿元，预计 2025 年市场空间有望达到年市场空间有望达到 51 亿亿元，元，2020-2025 年年 CAGR=76%，增速为感知层硬件中最为领先。，增速为感知层硬件中最为领先。激光雷达技术主要从发射端、扫描端、接收端进行分类，技术路线存在一定分化，光学元件主要功能为光学整形和调整光路，需求不会消失。核心逻辑为：核心逻辑为：优先看好绑定激光雷达第一梯队（速腾聚创、华为、禾赛、图达通、大疆 Livox）