商业贸易行业深度：胶原蛋白系列深度下一风口在何方？四轮驱动看胶原蛋白多元发展-220822（67页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业深度 商业贸易 2022 年 08 月 22 日 商业贸易商业贸易 优于大市优于大市（维持维持）证券分析师证券分析师 郑澄怀郑澄怀 资格编号：S0120521050001 邮箱： 研究助理研究助理 易丁依易丁依 邮箱： 市场表现市场表现 相关研究相关研究 1.上海家化（600315.SH）：22H1承压，看好 H2 恢复性增长，2022.8.21 2.胶原蛋白系列深度一-动物源 VS 基因工程技术对比，看胶原蛋白发展路径，2022.8.16 3.北京城乡：拟重组转型人服行业，主业增长稳定，看好重组后发展潜力，20

2、22.7.18 4.三问三答美妆 618，看国货龙头领衔行业疫后复苏，2022.6.23 5.行业对比深度：南百果西洪九，谁 是 鲜 果 行 业 未 来 龙 头？，2022.6.17 下一风口在何方？下一风口在何方？四四轮驱动看胶轮驱动看胶原蛋白多元发展原蛋白多元发展 胶原胶原蛋白蛋白系列系列深度二深度二 Table_Summary 投资要点：投资要点：导语导语：本篇作为胶原蛋白深度二，我们从医疗器械、医美注射、功能护肤及食品饮本篇作为胶原蛋白深度二，我们从医疗器械、医美注射、功能护肤及食品饮料四大领域分析胶原蛋白市场需求，围绕各终端领域市场空间及市场格局两大维料四大领域分析胶原蛋白市场需求，

3、围绕各终端领域市场空间及市场格局两大维度展开，对动物胶原度展开，对动物胶原 VS 重组胶原产品深度剖析重组胶原产品深度剖析，供投资者对胶原蛋白企业供投资者对胶原蛋白企业（巨子（巨子生物、锦波生物、创尔生物）发展路径提供参考。生物、锦波生物、创尔生物）发展路径提供参考。再看胶原蛋白。再看胶原蛋白。（1）胶原蛋白）胶原蛋白：行业内可通过动物源提取（工艺成熟、活性高，但存免疫性及病毒性）及基因工程源（生物学特点优良，技术尚处于培育期，改善亲水性、免疫排异性，但无活性）提取两种方式制备，理化性质不同对应四大领域优劣各异。（2）胶原蛋白）胶原蛋白 VS 玻尿酸玻尿酸：结构对比：胶原蛋白的纤维结构支撑人体

4、皮肤韧性，玻尿酸则为结构内的填充；胶原蛋白人体内分布更为广泛，特性和生理功能优于玻尿酸。处于何种阶段？玻尿酸国内发展约 40 年，已实现产业化，大规模应用于医药、生物医用材料、化妆品、食品等领域；胶原蛋白国内发展不足 30年，医药及医美领域性质占优，但产能为最大瓶颈，尚难形成产业化应用，资本或将助推行业发展。（3）如何看行业未来发展？）如何看行业未来发展？全球天然胶原产量和市场规模稳步发展，我国在胶原蛋白领域应用尚处于起步阶段，（1）供给端：陆生动物供给受限，未来或向水产及基因工程拓展，且基因工程技术取得突破性进展，引领行业变革；（2）需求端：医疗健康领域应用为核心，食品及护肤品多元拓展；（3

5、）政策端：今年多政策出台，引领行业规范化、标准化，天然胶原蛋白采用最严格的三类监管，重组胶原蛋白不低于二类，获证企业存在较长的红利期。医疗器械：多领域应用，国产品牌或进口替代。医疗器械：多领域应用，国产品牌或进口替代。（1）应用原理：动物提取的胶原蛋）应用原理：动物提取的胶原蛋白具有特殊的三螺旋结构，优于重组胶原蛋白。白具有特殊的三螺旋结构，优于重组胶原蛋白。动物源提取的胶原蛋白具有特殊的三螺旋结构，构成了其理化特性和生物学活性的基础，同时具备了高拉伸强度、生物降解性能、低抗原活性、低刺激性等特征，在医疗器械领域尤其是高端医疗领域，以动物源胶原为佳。（2）市场空间：为胶原核心应用领域，未来仍将

6、保持高景气。）市场空间：为胶原核心应用领域，未来仍将保持高景气。2019 年胶原在医疗健康领域应用规模占全领域比重为 47.81%，构成核心应用，胶原蛋白海绵等产品为医用领域的耗材品，需求较高，未来随着新兴领域的拓展，胶原的应用将更多元，市场保持高景气。（3）竞争格局：海外品牌占据主导，技术发竞争格局：海外品牌占据主导，技术发展促进国产品牌进口替代。展促进国产品牌进口替代。中高端应用领域海外品牌的胶原产品占据绝对主导地位，医疗创新及降低进口依赖度为国家战略目标，国内领先企业创尔和锦波深挖新兴市场，研发投入以期实现技术突破，未来或实现进口替代。医美注射：医美产业繁荣发展，胶原蛋白多元应用。医美注