京东物流：领跑物流新基建打造一流供应链服务提供商-220824（27页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 京东物流京东物流(26182618.HKHK)覆盖报告：覆盖报告：领跑物领跑物流新基建，打造一流供应链服务提供商流新基建，打造一流供应链服务提供商 2022 年 8 月 24 日 推荐/首次 京东物流京东物流 公司报告公司报告 京东物流京东物流的原型是京东集团旗下的内部物流服务部门，自 2007 年起开始运营。运营之初，京东物流主要为京东商城提供履约服务；2017 年京东物流开始作为独立的业务分部运营，并为外部客户提供服务。经过多年发展，京东物流营收超千亿量级，且外部收入占比持续提升，其一体化综合物

2、流服务提供商的构建正逐步成型。优质服务的背后是仓储与科研的巨大投入：优质服务的背后是仓储与科研的巨大投入：物流是京东商城的招牌，京东物流强大的物流实力毋庸置疑。而为了构建这套高效的物流体系，硬件与软件方面的投入都不可或缺。硬件方面：京东物流的核心竞争力是大量高规格的仓储资源。在收入前 10 的一体化供应链物流服务商中，京东物流的仓库面积遥遥领先其他企业。目前公司管理超过 1400 个仓库和超过 1700 个云仓，仓储网络总管理面积超过2600 万平方米。软件方面：京东拥有强大的系统研发与系统集成能力。其自研的 WMS 与 TMS系统使得京东商城能够基于精准的销售预测做出更合理的存货规划与物流规

3、划，在保证服务质量的同时显著降低履约成本。京东的物流体系对于复杂的供应链问题具有天生优势：京东的物流体系对于复杂的供应链问题具有天生优势：京东物流的仓储前置模式天生有助于塑造时效壁垒，有利于在服务层面实现差异化竞争。同时京东物流可以通过深度介入客户的供应链物流体系，并对其进行针对性改造优化，以解决客户在销售、安装、售后等环节遇到的困难。越是复杂的供应链问题，京东物流越能体现出其优势（但另一方面，对于简单的供应链问题，京东物流并无优势，反而可能表现为成本劣势）。京东的末端能力仍需不断补强：京东的末端能力仍需不断补强：京东物流将主要资源投放于仓储，其“仓、干、配”体系中，仓储最强，干线运输与末端配

4、送相对薄弱，末端网点数量低于加盟快递与顺丰。为此，京东收购达达、跨越以及德邦来补强其干线运输与末端配送的能力，这可能也是未来一段时间京东物流资本开支的重点投入方向。京东京东需要时间来摆脱电商基因的局限需要时间来摆脱电商基因的局限：京东物流的电商基因使得其目前主要的客户依然都与京东电商业务相关。由于竞争关系，其他电子商务平台较少选择京东物流（例如京东物流希望入驻阿里旗下电商平台的合作需求迟迟未得到回应），这客观上对于京东物流的社会化转型形成了一定的阻碍。长期来看，京东物流站在向供应链服务商转型的最前沿，市场前景广阔：长期来看，京东物流站在向供应链服务商转型的最前沿，市场前景广阔：在政策大环境限制

5、快递企业拼价格的背景下，拼时效，拼客户体验重新成为行业发展的主旋律。这对于京东、顺丰等以服务见长的直营快递企业来说，相当于回到了自己的优势战场。快递公司加强与企业的物流合作，逐步向供应链物流企业转型，通过非同质化的服务获得更大的利润空间是行业的长期趋势。相比于其他竞争对手，京 公司简介：公司简介：京东物流源于京东集团 07 年起自建的物流部门，2017 年正式独立为京东物流集团，京东物流是中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商，以“技术驱动，引领全球高效流通和可持续发展”为使命，致力于成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商。一体化供应链物流服务是京东物流的核心赛道。资料来源：公司官网

6、 交易数据交易数据 52 周股价区间（港元）35.7-14.08 总市值（亿港元）930.23 流通市值（亿港元）930.23 总股本/流通股数（万股）659,738/659,738 A 股/B 股（万股）-/-52 周日均换手率 0.136 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰分析师：曹奕丰 caoyf_ 执业证书编号:S1480519050005 -47.2%2.8%52.8%8/2410/24 12/242/244/246/24京东物流 恒生指数 东物流在提供一体化供应链物流服务方面走在最前沿。其以高规格的仓储资源作为核心竞争力，在复杂供